경영체제와 지주회사체제의 상호작용 효과 분석

The Interacting Effects of Management Regimes and the Holding Company System on the Performance of Business-group Affiliated Firms

본 논문은 기존 연구에서 별도로 다루어졌던 경영체제와 지주회사체제라는 두 가지 차원을 함께 고려하였으며, 관측되지 않은 특성들을 통제하는 이중차분(difference in difference) 또는 삼중차분(difference in difference in difference) 방법으로 경영체제의 변화나 지주회사체제로의 전환의 효과를 분석하였다. 분석결과, 첫째, 전문경영에서 소유경영으로 전환한 기업의 성과는 전문경영 유지기업보다 낮았으며, 지주회사체제에 편입되어 있느냐 여부는 소유경영으로 전환하느냐, 전문경영을 유지하느냐에 따른 성과 차이에 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 둘째, 전문경영체제로 전환한 기업이 전문경영 유지기업과 비교하여 차별적인 경영성과를 보여주지는 않았으며, 지주회사체제 소속인지 여부를 반영한 분석에서도 전문경영 전환기업의 차별적 효과가 관측되지는 않았다. 셋째, 지주회사체제로의 전환은 경영성과에 유의미한 효과를 가져오는 사건은 아니었다. 그러나 경영체제의 차이에 따른 효과를 반영할 경우 지주회사체제로의 전환이 경영성과에 유의미한 효과를 미 치는 것으로 나타났으며, 경영체제 중에서 소유경영기업의 성과가 개선되는것으로 나타났다.

This paper analyzes the interacting impacts of the holding company system and management regimes on the performance of group-affiliated firms using the difference-in-difference method or the difference-in-difference-in-difference method. The paper considers the possible interactions between shifts to a holding company structure and management regimes. The paper finds first that a shift to owner-controlled from non-family controlled is negatively related to performance of the firm. Whether a firm belong to a holding company system does not affect the relative performance of a firm shifted to owner-controlled over a non-family controlled firm. Second, a move to non-family controlled does not improve or disimprove corporate performance compared to owner-controlled . Third, a shift to a holding company system does not have significant influence on corporate performance. However, The shift has an impact on the corporate performance, when the dimension of the management regime is introduced. Specifically, owner-controlled firms which move to a holding company structure show improved performance.