비재무적 공시의 가치 관련성 연구 : 지속가능경영보고서 공시를 중심으로

Value Relevance of Voluntary Nonfinancial Disclosure: Corporate Social Responsibility Reports

본 연구는 기업의 자발적 공시, 특히 비재무적 정보의 자발적 공시가 기업의 가치와 어떻게 관련되는 지 기업의 지속가능경영보고서 공시를 중심으로 살펴보고자 하였다. 즉, 2003년부터 2015년까지 국내 유가증권시장에 상장한 기업을 대상으로 지속가능경영 보고서의 공시가 기업의 장기적 가치를 제고하는지 분석함으로써 기업의 지속가능경영 보고서 공시의 정보유용성을 살펴보았다. 본 연구의 실증결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 지속가능경영보고서를 공시하는 기업과 공시하지 않는 기업 사이에는 큰 차이가 있었다. 즉, 지속가능경영보고서를 공시하는 기업의 장기적 가치는 높고 기업의 단기적 위험은 낮았다. 둘째로 기업의 지속가능경영보고서 공시 여부와 국제인증기관의 표준사용 여부는 모두 기업의 장기적 가치를 높이거나 단기적 위험을 낮추는데 긍정적으로 작용하였다. 셋째로 지속가능경영보고서의 분야별 공시 정도가 기업 가치와 위험, 그리고 신용등급에 미치는 영향은 문항의 내용이나 표본의 구성에 따라 다르게 나타났다. 결론적으로 지속가능경영보고서를 공시하는 것은 기업의 가치 상승을 유도하고 기업의 단기적 위험 정도를 감소한다고 볼 수 있다. 그러나 지속가능경영보고서의 다양한 공시 분야는 각각이 담고 있는 내용에 따라 기업 가치나 위험에 미치는 영향이 달라지므로, 향후 더 많은 자료의 축적이 있어야 좀 더 일관적인 분석이 가능할 것으로 판단된다.

The purpose of this study is to examine how voluntary disclosures of companies, especially voluntary disclosures of non - financial information, relate to the values of corporations, focusing on disclosure of corporate social responsibility reports. Using the Korean listed companies from 2003～2015, this study analyzes the information usefulness of disclosure of corporate social responsibility reports by analyzing whether disclosure of corporate social responsibility reports increases firm long-term value. This study provides several empirical results. First, There was a big difference between companies that publish corporate social responsibility reports and those that do not. That is, a company that publishes a corporate social responsibility reports has higher long-term value and lower short-term risk or credit risk. Second, Both the disclosure of corporate social responsibility report and the use of standards by international certification bodies have all contributed positively to enhancing long-term value of firms or lowering short-term risks. Thirds, the effect of the sectoral disclosure score on the corporate value, risk, and corporate credit rating of the corporate social responsibility report using GRI indexes varied depending on the content of the question and the composition of the sample. Comprehensively disclosing a corporate social responsibility report can lead to a rise in corporate value and reduce the degree of short-term risk to the company. However, the various disclosure areas of the corporate social responsibility report vary depending on the contents of each of them, and it is believed that further accumulation of data will enable more consistent analysis in the future.