주택매매가격과 가계부채 사이의 동태적 관계 연구

Empirical Analysis on the Dynamic Relationship between House Purchasing Price and Households Debt

본 연구의 목적은 주택가격과 가계부채 사이의 동태적 관계를 분석하는 것이다. 실증분석을 위해 이 두 변수와 밀접히 관련된 거시경제변수들의 2002년 12월부터 2018년 3월까지의 월별자료를 이용하여 백터오차수정모형과 임계 백터오차수정모형을 추정하고 그 결과를 분석하였는데, 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 장기적으로 주택매매 가격, 금융 유동성, 소득 변수는 가계부채와 같은 방향으로 움직이고, 금리는 가계부채와 반대 방향으로 움직이는 것으로 나타났다. 둘째, 가계부채와 주택가격 및 다른 거시경제변수와의 동태적 관계를 분석하는 데는 VECM보다 TVECM이 더 적합한 것으로 나타났다. 셋째, TVECM의 추정결과, 극단상태(상태1)에서는 주택매매가격 변동이 관성효과를 보였고, 가계부채는 보통상태(상태2)와 극단상태(상태1) 모두에서 평균회귀 경향을 보였다. 이러한 결과는 주택매매가 격을 억제하는 정책을 통하여 가계부채를 단기적으로 감소시키는 정책은 극단상태에서만 효과적이라는 것을 의미한다. 다섯째, 가계부채를 억제하면 주택매매가격의 상승을 통제하는 정책은 단기적으로는 효과가 없는 것으로 나타났다.

1. CONTENTS (1) RESEARCH OBJECTIVES This study examined the dynamic relationship between house price and households debt in Korea. (2) RESEARCH METHOD We used monthly data over the period from December 2002 to March 2018, and the econometric methods of vector error correction model (VECM) and threshold VECM(TVECM). (3) RESEARCH FINDINGS In the long-run, house price, financial liquidity and income move in the same direction with the households debt, but the interest rate does in the opposite direction. In the short-run, house price, income and interest rate do not have impact on the households debt. And the TVECM is more suitable than the VECM for analyzing the dynamic relationship between house price and households debt. 2. RESULTS In the extreme regime, there exists an inertial effect in the movements of house price, whereas the movements of households debt show mean-reverting property. Only in the extreme regime, house price leads households debt, implying that controlling house price to decrease households debt is effective in the extreme regime. Policy controlling households debt to decrease house price is not effective.