국제회계기준 하에서 별도재무제표의 가치관련성

The Value Relevance of Separate Financial Statements under IFRS

우리나라의 기업들은 지난 10여년 동안 종속기업 및 관계기업 투자주식에 대해서 지분법을 적용하여 개별재무제표를 작성하여 왔다. 그러나 지배기업이 국제회계기준을 적용하게 되면 종속기업 및 관계기업 투자주식에 대해서 지분법을 적용하지 않는 별도재무제표를 작성해야 한다. 따라서 본 연구는 지분법을 적용한 지배기업의 재무제표와 지분법을 적용하지 않은 지배기업의 재무제표(별도재무제표)간에 가치관련성의 차이가 존재하는 지 실증검증하였다. 실증검증을 위해서 이미 공시된 지분법을 적용한 재무제표를 원가법을 적용하였다면 표시되었을 금액으로 수정한 후 Ohlson(1995) 모형을 이용하여 주당순자산가액의 차이변수와 주당이익의 차이변수가 주식가격에 대해서 증분 설명력이 있는지 분석하였다. 또한 지분법을 적용한 재무제표와 원가법을 적용한 재무제표 간의 수정결정계수의 차이가 유의한 지의 여부도 검증하였다. 실증분석 결과 지분법을 적용한 재무제표가 원가법을 적용한 재무제표에 비해 주식가격에 대한 증분 설명력이 존재하였으며, 상대적인 가치관련성도 더 높았다. 이러한 분석결과는 국제회계기준을 도입함으로써 작성하게 될 별도재무제표의 가치관련성이 과거에 비해 하락할 수 있음을 시사하는 것이다. 따라서 지배기업의 별도재무제표도 종전처럼 지분법을 적용할 수 있도록 회계감독기구가 관련 지침을 마련할 필요가 있다. 별도재무제표의 작성은 국제회계기준의 의무규정이 아니므로 별도 지침을 마련하더라도 국제회계기준위원회와의 마찰은 발생하지 않을 것으로 판단된다.

Korean companies have applied the equity method to the investments of subsidiaries and associates when they prepare the individual financial statements over the last decade. However IFRS are to be adopted, they will prepare the separate financial statements where the equity method cannot be applied any longer. This study examines the existence of the incremental value relevance of separate financial statements and compares the value relevance between individual financial statements and separate financial statements. I measure the difference of book value and of earnings between individual financial statements and separate financial statements by adjusting the individual financial statements under equity method into the separate financial statements under the cost method, and examine the existence of the incremental value relevance based on Ohlson model(1995). Also I analyse whether the association of accounting numbers under the equity method is more highly associated with stock market values than accounting numbers under the IFRS based on the test for differences in the adjusted R2 of regressions. I find the evidence that the value relevance of individual financial statements under the equity method is significantly higher than that of separate financial statements. This result shows that IFRS would decrease the value relevance of parent-only financial statements. Therefore I suggest that the accounting regulation authority of Korea establish the guidelines where the companies can apply the equity method to the separate financial statements. The guidelines may not raise the concerns of IASB since the application of IFRS related to the separate financial statements is not compulsory.