홍콩 주식시장의 비대칭적 변동성의 변화에 관한 연구

A Study on Changes in Asymmetric Volatility in the Hong Kong Stock Market

본 연구는 홍콩 주식시장의 비대칭적 변동성이 시간에 따라 어떤 변화를 겪었는지 분석한다. 비대칭적 변동성에 대한 모형으로 GJR-GARCH 모형이 사용된다. 비대칭적 변동성의 변화를 보기 위해 표본의 시작 시점은 고정시킨 상태에서 끝 시점을 한 시점씩 증가시키면서 비대칭적 변동성 계수를 반복 추정한다. 1981년 1월-2014년 9월 기간에 대한 분석 결과, 표본의 종료 시점이 1991년 이전일 때 비대칭적 변동성을 지지하는 증거가 발견되지만 그 이후 시점에서는 오히려 반대 방향의 비대칭적 변동성이 발견된다. 이 결과는 홍콩 주식시장에서 비대칭적 변동성은 1980년대에만 국한되는 현상임을 암시한다.

In this research, we analyze how asymmetric volatility has changed in the Hong Kong stock market. The GJR-GARCH model is used for asymmetric volatility. The model is estimated recursively with the start point of the sample period fixed and the end point increasing by one point. For the period of Jan. 1981 - Sep. 2014, we find that the Hong Kong stock market exhibits substantial changes in the asymmetry, and evidence of asymmetric volatility is limited to the 1980s only.