기업의 사회적 책임의 기업가치 관련성에 관한 연구

Study on the Correlation of Firm Value with Corporate Social Responsibilities

최근 기업의 사회적 책임에 대한 관심이 증가되고 있는 시점에서 사회적 책임에 대한 국제표준인 ISO 26000이 발간이 되었다. ISO 26000의 발간으로 기업의 경영자는 영업활동 뿐만이 아니라 기업의 사회적 책임도 관심을 가지게 되었다. 하지만, 이러한 사회적 책임은 단순히 기업의 윤리적 행위를 위해 존재하는 것이 아니라 기업의 가치를 증대시키는 역할을 하기 때문에 기업 경영자 입장에서 기업가치 극대화를 위해 반드시 고려해야 하는 것이다. 이에 본 연구는 과연 기업의 사회적 책임이 기업가치와 관련성을 가지고 있는가에 대하여 검증을 실시하였다. 이를 위하여 본 연구에서는 2006년부터 2010년까지 경제정의연구소에서 평가한 경제정의지수를 기업의 사회적 책임에 대한 대용치(proxy)로 보고, 이러한 사회적 책임의 기업가치 관련성을 실증 분석하였다. 또한 기업가치 관련성을 검증하는데 있어 기업가치 평가모형으로 가장 널리 이용되는 Ohlson(1995)의 연구모형을 적용하였으며, Ohlson(1995)의 연구에서 설명하는 지속계수(w)를 추정하기 위하여 과거 4년간의 재무자료를 이용하였다. 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기업의 사회적 책임인 경제정의지수는 기업가치에 양(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 경제정의지수 개별 항목에 대한 가치 관련성을 검증한 결과에서는 건전성 지표, 공정성 지표, 환경보호 만족도, 종업원 만족도, 경제발전 기여도는 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 사회봉사 기여도와 소비자보호 만족도는 기업가치에 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 셋째, 경제정의지수 세부항목을 모두 포함하는 통합 모형의 경우 경제정의지수 개별항목에 대한 회귀분석 결과와 마찬가지로 건전성 지표, 공정성지표, 환경보호 만족도, 종업원 만족도, 경제발전 기여도가 기업가치에 양(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 이상의 결과를 요약하면, 기업의 경영자는 도덕적 개념 하에서 기업의 사회적 책임을 완수해야 하는 것은 물론, 이러한 기업의 사회적 책임을 높이는 것이 기업가치를 증가시킬 수 있는 기회라는 것을 인식하고 있어야 한다는 것을 의미한다.

Recently when the interest in the social responsibilities of corporate is increasing, ISO 26000 –International Standard for Social Responsibilites has been published. With this, CEOs of corporates have come to get interested in social responsibility in addition to their business activities. However, since the social responsibility is not only for their ethical behavior but also for the role of beefing up firm value, it is inevitably to be considered for the maximization of firm value from the point of manager’s view. Accordingly, this study has verified what kind of correlation there is between the social responsibility of corporates and firm value. For this, this study carried out empirical analysis on this correlation by regarding the KEJI Index from 2006 too 2010 as Proxy for their social responsibility. In addition, for the verification of the correlation, the study model of Ohlson(1995) which is used as a model for firm value assessment the most widely was applied and in order to estimate Persistence Coefficient (w) of Ohlson’s study(1995) the financial data of the past four years. were utilized. The summary of the results of the empirical analysis is the following. First, KEJI Index which is the social responsibility of corporates was found to have positive(+) effect on firm value. Second, the results of verifying the correlation of the value for each item of KEJI Index revealed that financial soundness index, fairness index, degree of satisfaction with environment protection, degree of employees’ satisfaction and level of contribution to economic development have positive(+) effect on firm value. But the level of contribution to social service and that of consumer protection were found not to have significant effect on it. Third, at the integrated model including all detailed items of KEJI Index, it was found that financial soundness index, fairness index, degree of satisfaction with environment protection, degree of employees’ satisfaction and level of contribution to economic development have positive(+) effect on it, which is the same as the results of regression analysis on each item of KEJI Index. To summarize all of these, CEOs are to fulfill their social responsibilities with morality and at the same time realize that it will bring them more opportunities to enhance firm value.