중국 가족기업의 지배구조와 경영성과

Corporate Governance and Performance in Family Firms of China

가족기업은 가족과 기업을 근간으로 하는 기업이므로 일반기업과 다른 가족목표도 갖고 있으며, 가족기업의 지배구조 역시 일반기업과 다른 차이점을 갖고 있다. 본 연구의 목적은 중국 가족기업의 지배구조와 경영성과 간의 관계를 살펴보는 것이다. 이를 위해 본 연구에서는 가족기업의 지배 구조를 기업의 지배구조와 가족의 지배구조로 나누고, 기업 규모와 기업 업력을 통제변수로 추가 하여 이들과 가족기업의 경영성과에 대한 관계도 고찰하였다. 위의 연구목적을 달성하기 위해 본 연구는, 상해·심천증권거래소 사이트와 CSMAR(国泰安) 금융데이터베이스를 통해 중국의 가족기업 데이터(A주)를 수집하였다. 2016년도 기준 A주 상장된 가족기업 수는 1,022개사이며, 그 중에서 ST 기업, PT기업, 그리고 자료가 불충분한 기업을 제외 하고, 최종적으로 708개 기업을 연구에 활용하였다. 또한 가설을 검증하기 위한 실증분석은 SPSS 18.0을 사용하여 회귀분석을 실시하였다. 연구결과, 기업의 지배구조와 가족의 지배구조가 경영성과에 관계가 있다는 것을 발견하였다. 기업의 지배구조인 이사회 회의 수는 경영성과인 Tobin s Q에 유의한 부(-)의 영향을 끼쳤다. 또한 가족의 지배구조인 경영지배권은 Tobin s Q에 유의한 정(+)의 영향을 끼쳤다. 기업 규모는 Tobin s Q와 ‘U’자형 관계가 있으며, 기업경영에 참여하는 가족구성원 수는 Tobin s Q와 ‘∩’자형 관계가 있음을 알아내었다. 결론적으로, 중국의 가족기업은 기업의 이사회 회의 수가 적을수록, 가족의 기업에 대한 경영지 배권이 높을수록 경영성과를 증가할 수 있었다. 그러므로 중국의 가족기업은 선진국의 가족기업과 마찬가지로 가족과 기업 모두의 성장과 발전을 위하여 노력하여야 하며, 때에 따라서는 가족의 목표와 균형을 맞출 필요가 있을 경우, 기업의 단기적인 재무성과는 포기할 수도 있음을 알아야겠 다.

Due to the goal of family and corporate governance structure, family firms are different from the general enterprise. The aim of this article is to explore the relationship between the corporate governance and performance. In order to analyze this, the corporate governance of family firms is divided into two parts: corporate governance and family governance. Meanwhile, the size and year of the enterprises are considered as control variables which are used to inspect the influence to the performance of enterprise. The data of family in this article is obtained from the website of Shanghai/Shenzhen Stock Exchange and CSMAR financial database. After excluding the ST/PT enterprises and also the enterprises with incomplete data, the data of 708 listed family firms of A-share in China are used to proof the hypothesis of this thesis using the regression analysis of SPSS 18.0. The results show that both the corporate governance and family governance have a connection with the performance respectively. The board meetings which belong to the corporate governance structure, have a significant negative correlation with Tobin s Q. While the dominance of the family which belongs to the family governance has a significant positive correlation with Tobin s Q. Also the relationship between enterprise size and Tobin s Q is U-shaped while the impact of number of family members involved in the operation is ∩-shaped. Finally, for the listed family firms of China, the fewer meetings of the board, the more the family s control over the business, the better the business results. In order to achieve the family goal, the family may abandon the short-term financial performance to balance the long-term sustainable development between the family and enterprises.