기업의 초과무형자산 보유가 애널리스트 가치평가 시의 프리미엄에 미치는 영향

The Influence of Excessive Intangible Assets on Analyst s Valuation Premium

본 연구는 애널리스트가 산업평균을 초과하여 지출한 무형자산을 보유한 기업에 관심이 있는지 알아보고 관심이 있다면 이러한 무형자산의 보유가 기업의 미래 성과에 미치는 영향을 정확히 평가하고 있는지 살펴보고자 한다. 2011년에서 2015년까지 유가증권시장에 상장되어 있는 기업을 표본으로 하였으며, 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 미래수익성의 불확실성을 보유한 무형자산 투자기업에 대한 애널리스트 커버리지는 증가하는 것으로 나타났다. 이는 손실회피 성향이 큰 자본시장의 투자자가 무형자산의 투자기업의 예측정보 수요를 증가시키고, 이러한 정보수요에 상응하여 애널리스트들이 정보공급을 늘려 애널리스트 커버리지가 증가한 것이라 할 수 있다. 둘째, 애널리스트조차도 무형자산 투자가 미래성과에 미치는 영향력을 제대로 평가하지 못하는 것으로 나타났다. 이는 산업평균을 초과하여 지출한 무형자산에 대한 투자가 가진 고유속성과 과대 홍보 전략으로 인해 미래 가치창출에 미치는 영향을 정확히 파악하지 못하고 실제보다 높게 평가하는 오류를 범해서 나타난 결과이다. 즉, 무형자산 초과 투자기업에 대해 이익예측치와 투자 추천의견 모두에서 낙관적인 편의를 나타냈다. 기업은 지속가능한 투자를 위해 자본시장에서 합리적으로 평가받아야 한다. 그래야만 대규모 자원의 효율적인 사용을 통해 자원의 낭비를 줄이고, 지속가능한 투자의 순환을 유도해 경제적 성장을 도모할 수 있다. 본 연구는 이러한 자본시장의 편의된 평가를 정확히 분석하여 투자자들에게 보고함으로써 무형자산 투자기업에 대한 이해의 폭을 넓히는데 공헌할 것으로 기대한다.

This study examines whether the analyst covers a company with an intangible asset that has exceeded the average of its industry, and if so, whether the possession of such an intangible asset affects the company s future performance. The results of the empirical analysis of companies listed on the KSE market from 2011 to 2015 are as follows: First, investments in intangible assets that create uncertainty in future profitability increase analyst coverage. This makes it possible for investors in the capital market with a large tendency to avoid losses to increase the demand for forecasting information on investments in intangible assets, while analysts supply information for these opportunities to generate additional revenue. Second, even analysts who have more information advantage than naive investors may not be able to properly assess the impact of investments in intangible assets on the company s future performance. This is due to the inherent nature of the investments in intangible assets that have exceeded the industry s average, or the exaggerated promotion strategies for intangible assets make it less likely for financial analysts to evaluate an impact on the creation of future profitability. In other words, the financial analyst expressed optimism on both the earnings forecasts and the stock recommendations for companies that have invested intangible assets beyond the industry average. Corporate should be properly assessed in the capital market for sustainable growth. Only then can we reduce the waste of resources through the efficient use of largescale resources and promote economic growth by inducing a cycle of sustainable investment. The study precisely analyzes the irrational valuation in the capital market and informs it to investors to widen their understanding of companies investing in intangible assets that are larger than the industrial average.