부채의 의미 재고찰: 부채수준이 기업성과에 미치는 비선형적 효과 고찰

부채가 기업의 성과에 미치는 영향은 재무 분야에서 기업의 자본구조와 관련하여 오랫동안 연구되어 온 영역이다. 하지만 그 실증적 결과는 우리가 이해하고 있는 부채 관련 이론, 즉 상충관계이론(trade-off theory)과 자본조달이론(pecking order theory)의 예측과는 거리가 있는 경우가 있다. 이는 여전히 부채가 기업 성과에 미치는 영향에 대해서 보다 심층적으로 고찰할 필요가 있음을 의미하기도 한다. 본 연구에서는 부채에 따라 기업 외부의 투자자들 의 기업에 대한 이해가 달라지게되고, 이로 말미암아 기업의 성과에 상이한 영향을 줄 수 있음을 주장한다. 이러한 주장은 미국 상장기업을 대상으로 총지분-부채비율과 토빈 q 비율 (Tobin’s q)와의 비선형적 관계를 통해서 검증하였다. 이는 상충관계 이론으로도 설명이 제한적이고 중요순위이론으로도 설명이 불완전한 부분이 있는, 부채가 기업성과에 미치는 영향을 새로운 각도로 접근할 필요가 있음을 시사한다.