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KCI등재 학술저널

Is the Contribution of Fundamental Analysis Affected by the Firms’ Income Smoothing?

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본 연구는 한국기업의 이익유연화 목적에 따라 기본적 분석의 정보유용성이 달라지는지 살펴보았다. 선행연구에서는 이익뿐만 아니라 기본적 분석이 기업의 미래 이익을 예측하는데 도움이 되며 이러한 기본적 분석의 정보유용성은 이익의 가치 관련성에 따라 다를 수 있음을 주장하고 있다. 이에 본 연구에서는 기본적 분석의 정보유용성을 검증하고 이익의 정보력이 낮은 경우에 기본적 분석이 대체재의 역할을 하고 있는지 살펴보았다. 본 연구에서는 이익의 정보력이 낮은 경우를 측정하기 위해 기업 이익유연화의 목적을 두 가지로 측정하였다. 첫째, 경영자는 투자자들에게 기업에 대한 유용한 정보를 전달하기 위한 목적으로 이익유연화를 한다(정보제공의 목적). 둘째, 경영자들은 자신의 이익을 위해 이익유연화를 한다(정보왜곡의 목적). 분석 결과, 우리는 기본적 분석은 기업의 미래이익을 예측하는데 유용한 역할을 하고 있음을 발견하였다. 그리고 이익정보의 예측력이 낮을 때, 기본적 분석의 정보유용성은 강화됨을 발견하였다. 이는 기본적 분석이 기업의 미래 이익을 예측함에 있어 보완재 역할을 하고 있음을 시사한다.

This paper examines whether the types of firms’ income smoothing influences the usefulness of fundamental analysis in Korea. Prior literature points out that the fundamental signals have predictive power for future earnings and also argue that fundamental signals are complements when the earnings loses value relevance. In this paper, we examine whether the fundamental signals have predictive power in Korea and also its information content is more useful when earnings lose its predictive power. We divide our sample as the firms engaging in income smoothing for disseminating information to the investors or for getting manager’s own benefits. Consistent with our hypothesis, we find that fundamental signals have predictive power and also we find that fundamental signals’ information content is strengthened when the earnings predictability is decreased. These findings suggest that fundamental signals are complementing current earnings changes.

Abstract

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Literature Review and Hypothesis Development

Ⅲ. Research Design

Ⅳ. Data

Ⅴ. Results

Ⅶ. Conclusions

References

국문요약

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