감사인의 감사노력이 기업의 투자효율성에 미치는 영향

The Effect of Auditor’s Audit Effort on Firms’ Investment Efficiency

본 연구는 감사인의 감사노력이 기업의 투자효율성에 미치는 영향을 검증하고자 한다. 선행연구에 따르면, 감사인이 감사노력을 증가시키면 감사품질은 향상될 수 있다. 이에 감사노력이 많이 투입된 기업은 그렇지 않은 기업보다 고품질의 회계감사로 인해 기업의 투자의사결정에 긍정적인 영향을 줌으로써 투자효율성의 향상을 가져올 것으로 기대한다. 본 연구의 분석을 위하여 2007년부터 2016년까지 한국거래소에 상장된 유가증권기업을 대상으로 투자효율성은 McNichols and Stubben(2008)모형의 잔차를 통해 비기대투자수준으로 측정하였고, 감사인의 감사노력은 감사시간결정모형의 비정상 감사시간을 사용하였다. 실증분석 결과에 의하면, 감사노력(비정상 감사시간)이 높은 기업일수록 비기대투자수준의 절댓값은 작아지는 결과를 제시하였다. 이러한 결과는 감사인이 많은 감사노력을 기울일수록 피감사기업의 투자 효율성이 향상됨을 의미한다. 추가적으로 전체표본을 과잉투자와 과소투자로 나누어 살펴본 결과, 감사노력과 과잉투자는 유의한 음(-)의 관련성을 나타냈고, 감사노력과 과소투자는 유의한 관련성을 발견할 수 없었다. 이는 감사인의 감사노력에 따른 투자효율성은 감사노력이 과소투자를 증대시키는 것 보다 과잉투자를 감소시키는 것에서 기인하는 것을 의미한다. 감사인의 감사노력과 투자효율성 간의 관련성을 살펴본 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 본 연구는 외부지배구조의 역할을 하는 감사인의 감사노력이 기업의 투자의사결정에 긍정적인 영향을 준다는 것을 제시함으로써 감사인의 능력도 중요하지만 감사인의 감사노력도 중요하다는 증거를 제시하였다.

This study examines the effect of auditor’s audit effort on firms’ investment efficiency. According to the prior studies, the audit quality is higher when auditor makes additional audit effort by spending audit hours more than the expected level of hours. To the extent that the auditor’s audit effort provides higher audit quality, which in turn is likely to improve the quality of accounting, then it is reasonable to posit that firms with more audit effort are associated with higher quality investment efficiency relative to those with less audit effort. Therefore we expect improvements on firms’ investment efficiency caused by auditor’s audit effort. Our research hypothesis predicts that the higher audit effort is associated with an increase in firms’ investment efficiency. We use abnormal audit hours as a proxy for audit effort to address audit quality. We test this prediction using the audit hours released by firms listed on the Korea Stock Exchange for the period of 2007 to 2016. We use an absolute value of abnormal investment used in McNichols and Stubben(2008) as the definition of investment efficiency. Our empirical results are the more audit hours the auditors spend the less of the absolute value of abnormal investment. It suggests that the more audit effort the auditor makes, the better the investment efficiency of audited firms. Further analysis is done using the over investment sample and the less investment sample. There is a negative relation between auditor’s effort and over investment, while no relation between auditor’s effort and less investment. It suggests that the auditor’s effort reduces the over investment rather than increases the less investment. The implication of the results is that the auditor’s audit effort, which plays the role of external governance mechanism, positively affects the decision making of investment. Therefore the auditor’s audit effort is very important in addition to the importance of the auditor’s ability.