한국 내 외국인투자기업 성과결정 요인분석: 투자형태의 조절효과 중심으로

An anlaysis on the determinants of the performance of foreign invested firms in Korea : Focusing on the moderation effect of investment type

본 연구는 우리나라에 진출한 외국인투자기업의 성과에 미치는 결정요인들을 알아보고자 17605 개 기업을 대상으로 2006년~2015년의 10년간 패널데이터를 사용하여 분석하였다. 실증분석을 하기위해, 기업규모, 외부감사여부, 글로벌 금융위기, 기업연령등을 독립변수로 사용하였으며 수익성을 나타내는 재무비율 중에 총자산수익률(ROA)을 종속변수로 하였다. 이 독립변수들과의 종속변 수에 대해 일원분산분석을 실시하고 회귀분석하였다. 또한 투자형태를 조절변수로 일원분산분석을 하였다. 분석결과, 대기업이 중소기업보다 성과가 더 좋게 나왔으며, 합작투자와 완전자회사 모두 대기 업이 성과가 더 높게 나왔다. 합작투자에서의 대기업이 중소기업보다 성과가 훨씬 좋게 나타났다. 외부감사를 받는 기업이 받지 않는 기업보다 성과가 더 높게 나왔다. 특히 합작투자 기업에서 외부감사를 받은 기업이 받지 않은 기업보다 성과가 탁월하게 나왔다. 글로벌 금융위기때가 아닌 시기보다 훨씬 성과가 안 좋게 나타났는데, 완전자회사가 합작투자보다 글로벌 금융위기 시 더 안좋게 나왔다. 마지막으로 기업연령에서는 한국에 설립년도가 오래된 기업이 상대적으로 신생기업보다 성과가 더 좋게 나타났다. 합작투자에서 설립년도가 오래된 기업이 상대적으로 신생기업보다 성과가 훨씬 좋게 나왔다. 본 연구의 시사점으로는 현재까지 외국인직접투자의 선행연구에서 많이 다루어지지 않은 10년간의 패널데이타를 사용하여 합작투자기업과 완전자회사기업을 조절변 수로 하여 독립변수들과의 성과차이를 이론적 검토와 통계분석을 하였다는 것이다. 이는 앞으로 대한 외국인직접투자를 유치 할 시 유용하게 활용 할 수 있을 것으로 본다.

To analyze the factors which affect the performance of foreign invested firms from abroad, 17,605 firms data from 2006 to 2015 are used. Explanatory variables include firm size, foreign audit, global financial crsisis, firm age. ROA is used as a dependent variable among financial variables representing profitability. The one-way analysis of variance (ANOVA) and regression analysis are performed to determine whether there are any statistically significant differences between the means of each groups. Furthermore the moderation effect of investment type, joint ventures (JV) and a wholly owned subsidiary (WOS), on the relationship between ROA and factors such as firm size, foreign audit, global financial crisis, firm age, is tested. Moderation effect turned out to exist in most cases. Big companies have a higher ROA than small companies. In joint ventures the big companies showed a much higher effect on ROA than small companies. Foreign audit firms showed a higher ROA than non foreign audit firms. Especially the performance of foreign audit firms in joint ventures had a much higher ROA than non foreign audit firms. ROA during global financial crisis showed a lower record than that in other period. Especially the moderation effect shows that in wholly owned subsidiary the ROA was much lower in financial crisis. Lastly, old aged firms achieved much higher ROA than young firms. Especially in joint ventures old aged firms had much higher ROA than young firms. This study used a 10 year panel data which have not been often used in previous researches. Especially the moderation effect of investment type on the relationship between ROA and several factors was done. This result will be very useful in attracting foreign direct investment in Korea.