요인 기반 VAR모형에서의 신용충격 효과 추정

Estimating the Effects of Credit Shocks in Korea economy using SFAVAR Model

본 연구는 SFAVAR모형을 이용하여 1999년 이후 신용충격이 한국의 거시경제에 미치는 효과를 분석한다. 59개의 경제정보 변수로부터 5개의 관측불가능한 요인인 외국경제활동성 요인, 국내경제 활동성 요인, 인플레이션 요인, 시장금리 요인, 신용 스프레드 요인을 추출한 후 이를 반영한 모형을 이용하여, 신용충격의 효과를 추정하였다. 분석 결과, 신용과 산출은 양 방향으로 인과관계가 있음을 확인하였다. 하지만 세부 산업별로 살펴보면 신용의 양의 증가 충격에 대해 제조업의 생산은 유의미 한 반응이 나타나지 않았으며, 건설업과 금융 및 보험업 생산은 증가하는 반응을 보였다.

This study analyzes the effects of the intermediated credit shocks on the Korea’s macroeconomy since 1999 using the Structured Factor-based VAR(SFAVAR) model. The five unobservable factors such as foreign economic activity factor, domestic economic activity factor, inflation factor, market rate factor and credit spread factor were estimated from the 59 economic information variables. The Bank of Korea base rate and total credit to private non-financial sector were used as observable variables. The analysis confirms that the causality between the credit and the output runs in both directions. But the results of this paper also show that the output of manufacturing industry did not make any meaningful responses with shock of credit increase while the output of the finance and insurance industry were estimated to be raised.