9ㆍ1 부동산 세제 개편방안이 채권시장과 주식시장에 미친 영향에 관한 연구

A Study on the Influence of 9ㆍ1 Real Estate Policies on Return of the Bond Market and Stock Market

이 연구는 9ㆍ1 부동산 세제 개편방안 시행 발표 전인 2006년 11월 11일부터 2008년 8월 31일까지446개의 자료와 9ㆍ1 부동산 세제 개편방안 시행 발표 후인 2008년 9월 1일부터 2010년 6월 13일까지446개의 한국종합주가지수와 3년 국채이자율 자료를 사용하여 9ㆍ1 부동산 세제 개편방안이 주식시장과 채권시장에 미친 영향에 관한 실증분석 연구이다. 9ㆍ1 부동산 세제 개편방안이 주식시장과 채권시장에 미친 영향에 관한 연구에 사용된 연구모형으로는 시계열의 안정성 검정을 위한 단위근 검정과 공적분(cointegration)검정을 하였다. 3년 국채이자율 시계열자료와 종합주가지수 시계열자료간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 충격반응분석과 예측오차의 분산분해기법을 이용하였다. 9ㆍ1 부동산 세제 개편방안이 주식시장과 채권시장에 미친 영향에 관한 연구의 중요한 결과들로 3년국채이자율 시계열자료와 종합주가지수 시계열자료의 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 불안정적인 것으로 나타났고, 3년 국채이자율 시계열자료와 종합주가지수 시계열자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 또한 3년 국채이자율 시계열자료와 종합주가지수 시계열자료간에는 공적분관계가 존재하고, 9ㆍ1 부동산 세제 개편방안 발표 전후에 3년 국채이자율과 종합주가지수 간의 양(＋)의 독립적인 관계에서 음(-) 상관관계로 변화된 것을 알 수 있다.

We examine on the influence of 9ㆍ1 real estate policies on return of the korea stock price index and bond market yield for 446 daily data from November 11, 2006 to September 1, 2008 before 9ㆍ1 real estate policies and 446 daily data from September 1, 2008 to June 13, 2010 after 9ㆍ1 real estate policies. The analysis employs the vector-autoregression, impulse response function and variance decomposition using daily returns on bond market yield and stock market index. This research showed following main results. First, from basic statistic analysis, both bond market yield and korea stock price index return have unit roots. Second, there is at least one cointegration between them. In addition, we find that bond market yield has the comovement of korea stock price index return before 9ㆍ1 real estate policies. but bond market yield has the reverse movement of korea stock price index return after 9ㆍ1 real estate policies. So this paper investigates on the influence of 9ㆍ1 real estate policies on return of the bond market yield and korea stock price index.