제조업의 환위험 관리방안에 관한 연구

Foreign Exchange Risk Management of Manufacturing Firm: A Case of P Company

본 연구는 P사 사례를 통해 제조업의 환위험 관리방안을 제시하고자 하였으며, 구체적으로 환위험관리의 목적, 관리대상 위험의 종류, 위험노출에 대한 위험회피활동, 위험관리의 사후평가기준 등을 살펴보았다. P사는 환위험관리의 목적을 “미래 환율변화로 인해 발생할 수 있는 외화관련 손익의 변동성 축소를통한 안정적인 영업이익 확보 및 기업가치를 보존하는 것”으로 정의하며, 실물 포지션에 근거하지 않은투기적 이익을 추구하지 않는다. 관리대상 위험은 확정된 외화자산과 부채로부터 발생하는 외화환산 및 외환거래 위험과 같은 회계적 손익뿐만 아니라, 확정되지 않은 미래 현금흐름으로부터 발생하는 경제적 환위험도 포함한다. 3가지 환위험노출에 대해서는 잉여 외화수지 달러전환, 결제통화 변경, 외화자산/부채 matching 등을우선적으로 실행하고, 그 이후 잔여 포지션에 대해서는 선물환 등을 이용한 hedge 활동을 수행한다. 첫째, 외환거래위험은 영업활동과 관련한 항목은 hedge를 실행하지 않으며, 당기 중에 만기가 도래하는 장기차입금 등 일시적으로 발생하는 대규모 투자/재무 활동 항목에 대해서만 예외적으로 hedge를 실행한다. 둘째, 환산환위험은 잔여 달러 순부채에 대해서는 시장상황에 따라 통화 swap을 이용한 hedge 거래를 실행한다. 즉 환율상승 추세가 뚜렷하거나, 급격하게 상승하는 등 달러 순부채 관련 외화환산손실의발생이 확실시 되는 경우에는 달러 부채의 만기일을 대상으로 통화 swap 계약을 체결한다. 셋째, 경제적환위험과 관련해서는 관리주기를 3개월로 하고 향후 3개월 동안의 예측 달러수지 부족분에 대해서 최대50%를 한도로 hedge를 실행한다. 위험관리에 대한 사후평가는 위험관리 정책 및 절차의 준수 여부로 평가하며, hedge 활동의 성과는참고 항목으로만 활용한다. 본 연구에서 소개한 P사 사례가 국내 제조업의 환위험관리방안에 관한 실무적 적용 가능성을 높일 수있기를 기대한다.

This study suggests a framework for managing foreign exchange risk of manufacturing firms through a case of P company. Specifically, we analyse the purpose of FX risk management, the category of FX risk exposure, hedging activity and evaluation of hedging performance of P company. The purpose of FX risk management of P company is to generate stable operating income and to conserve firm’s value by decreasing the volatility of FX risk. FX risk exposure is categorized as translation risk, transaction risk and economic risk.. For hedging these three exposures, do first such as conversing surplus currency to short dollar, changing the settlement currency, and matching foreign asset-liability. Then hedge the residual exposure by swap etc. Do not hedge the transaction risk related with operating activity, but hedge the big one related with investing or financing activity exceptionally. Hedge net short dollar position by swap if won-dollar rate shows up-trend consistently or increase rapidly. Economic risk is managed by ever three month period and hedge maximum 50% of future expecting short dollar position. The risk management is evaluated by conforming to risk policy or process. The hedging performance itself is not used to evaluate risk management activity. We expect this case study will be helpful for managing FX risk of manufacturing firms.