골프회원권 장기 가격지수 산정에 관한 연구

Estimation of Long-Term Golf Membership Price Indices

현재 민간 거래소의 골프회원권지수는 대부분 2000년대 중반 이후에 만들어져 회원권 가격의 장기적인 움직임을 파악할 수 없는 상황이다. 이에 본 연구에서는 1983년부터 2013년까지 약 30년간의 기준시가 및 시가표준액 자료를 이용하여 데이터베이스를 구축한 후 반복매매법을 적용하여 Baily지수와 회원수가중지수를 산정하였다. 표준오차 값과 신호 대 잡음비(S/N)를 비교한 결과, 회원수가중지수의 신뢰도가 Baily지수보다 높은 것으로 나타났다. 그러나 상관분석과 쌍대 t검정 결과, 회원수가중지수가 Baily지수와 통계적으로 유의한 차이를 보이지 않아 실용성 차원에서 단순한 구조의 Baily지수로 회원수가중지수를 대체하는 것이 가능한 것으로 나타났다. 반복매매 가격지수들을 에이스거래소 회원권지수와 비교한 결과, 높낮이에서는 다소 차이가 나지만 유사한 움직임을 보여 실무적 사용이 가능한 것으로 나타났다. 골프회원권 시장은 지난 30년간 세 번의 큰 충격을 받았는데, 1988년 서울올림픽, 1997년 외환위기, 2008년 글로벌 금융위기가 여기에 해당된다. 골프회원권가격지수는 2008년 금융위기 전까지는 종합주가지수를 후행하면서 따라가는 경향을 보이지만 이후에는 행보를 달리하고 있다. 종합주가지수는 급락 후 곧 회복되었지만 골프회원권지수는 장기간에 걸친 하락세를 보이고 있다.

Golf membership price indices have been serviced by small private exchanges in Korea but they have problems for showing price changes in long-term periods. To overcome these problems, we establish database from standard market prices of the National Tax Service and local governments and estimate golf membership price indices from 1983 to 2013 by applying two repeat sale models. One is the Baily index which uses a normal repeat sales model and the other is a membership-weighted index which uses a modified model that is weighted by the number of members of a golf club. We find the membership-weighted index is more precise than the Baily index by using standard errors and the signal-to-noise ratio (S/N). However, the difference of two indices is relatively small and thus the Baily index which is simpler than the membership-weighted index has a merit in business. We find business cycle and three peaks in golf membership market by analyzing price indices; the first peak was in the next year of the 1988 Seoul Olympic Games, the second was just before the foreign exchange crisis of 1997 and the last peak was just before the global financial crisis of 2008. Golf membership price index had a tendency to follow the Korea composite stock price index (KOSPI) before the crisis of 2008. However, it does not follow the KOPSPI after the crisis. The KOSPI recovered fully, while it does not recover and shows downward trend.