경제위기상황에서 토지재평가가 주가에 미치는 영향

The Effect of Land Revaluation on Stock Price during Economic Crisis

본 연구는 토지재평가 제도가 기업의 재무건전성을 개선하여 주가에 영향를 미치는 지를 분석하였다. 토지재평가에 따른 주가의 보다 분명한 효과를 분석하기 위해서 외환위기 직후인 1998년과 금융위기 직후 국제회계기준 조기 도입허용 시기인 2008년을 대상으로 각 연도별로 주권상장법인과 코스닥 등록법인으로 구분하여 총 4가지의 상황을 대상으로 토지재평가에 따른 주가의 변화를 분석하였다. 분석결과, 다음과 같이 크게 세 가지로 요약된다. 먼저, 1998년과 2008년 각 연도에 대한 주권상장법인과 코스닥 등록법인을 대상으로 한 토지재평가와 주가의 분석 결과, 1998년 코스닥 등록법인을 제외한 모든 상황에서 토지재평가와 주가 사이에 양(+)의 관련성을 발견하였다. 둘째, 토지재평가와 주가 사이의 양(+)의 관련성이 기업특성에 따라 상이한지를 분석하기 위해, 기업특성변수로 전년도 부채비율과 토지비율 그리고 순손실여부를 모형에 포함하여 분석한 결과, 부채비율이 높을수록 토지재평가에 따른 주가의 개선효과가 더욱 큼을 발견하였다. 셋째, 토지재평가와 미래 주가 사이의 관련성을 분석한 결과 주권상장법인의 경우에만 차기에 한해서 유의한 양(+)의 관련성이 발견되었다. 본 연구는 토지재평가에 초점을 두어 토지재평가를 실시한 기업을 대상으로 1998년 외환위기 직후 시점과 그 이후의 기간에 재평가 효과가 얼마동안 지속되는가를 분석하였고, 이를 토대로 금융위기 시점 직후인 2008년과 그 이후 재평가로 인한 주가의 증분효과를 유추하여 잠재적 투자자들에게 투자의사결정에 유용한 자료로 활용될 수 있을 것으로 기대된다.

This study has analyzed how real estate revaluation which had been allowed ahead of the compulsory introduction on the International Financial Reporting Standards (IFRS) in 2011 influences the stock price. In order to analyze the more obvious effect on stock price caused by the real estate revaluation, first, we separated the year 1998 which was just after the financial crisis from the year 2008 which accepted the early introduction of International Financial Reporting Standards. In addition, we analyze the effect of stock price caused by real estate revaluation in four kinds of situations through distinguishing the KOSPI-listed corporations from the KOSDAQ- listed companies each year. The results of analysis are mainly summarized as the followings. First, in the analysis of the relationship between real estate revaluation and stock price on the KOSPI-listed corporations and KOSDAQ-listed companies in each year 1998 and 2008, the positive(+) relationship was found between real estate revaluation and stock price in all circumstances except for 1998 KOSDAQ-listed companies. Second, to analyze whether the positive(+) relationship between the real estate revaluation and the stock price is different according to company characteristics or not, the model has included debt ratio, ratio of land and condition of net loss during the term as variables of company characteristics, we found that the higher is debt ratio, the greater is the improvement effect of stock price caused by real estate revaluation. Third, according to the analysis of the relationship between real estate revaluation and future stock price, the significant positive(+) relationship was found in KOSPI-listed corporations only in one year after revaluation.