고정금리와 변동금리 모기지론의 금전적 가치 비교에 관한 연구

A Study on Comparison in Money s Worth between Fixed Rate and Adjustable Rate Mortgage Loans in Korea

본 연구에서는 국내 연구로서는 최초로 고정금리형과 변동금리형 모기지론의 가치 비교를 위해 모기지론의 금전적 가치를 평가하였다. 그동안 금전적 가치의 평가에 대한 연구는 주로 공적연금 또는 보험회사에서 취급하는 개인연금 상품을 대상으로 이루어져 왔다. 그러나 금전적 가치의 개념은 연금 상품의 가치를 다른 자산의 가치와 비교할 때 유용하게 사용될 수 있는 측정도구이며, 본 연구에서와 같이 대출금리의 적용방법을 달리하는 모기지론 상품 간의 가치비교에서도 유용하게 사용되어 질 수 있다. 이러한 점에 착안하여 본 연구에서는 고정 및 변동금리형 모기지론의 이용자 측면에서의 금전적 가치 평가 및 비교를 시도하였다. 이를 위해 먼저 대출금리의 확률모형을 설정하였으며, 이를 통해 대출금리에 연동하여 만기에 이르기까지 매기 변화되는 월상환액을 생성하였다. 상환액의 누적현가 산정에 적용할 할인율의 기간구조를 설정한 후 시뮬레이션 분석을 통해 두 가지 모기지론의 금전적 가치를 평가하였다. 본 연구의 분석결과에 의하면 현시점의 고정금리 모기지론(보금자리론)과 변동금리형 모기지론에 있어서의 대출금리 수준을 적용하였을 때 월상환액을 기초로 금전적 가치를 평가해본 바 차입자의 측면에서는 보금자리론이 변동금리형 모기지론에 비해 더 높은 금전적 가치를 가짐을 확인할 수 있었다. 차입자는 대출초기 부담하여야 할 월상환액의 수준에 민감할 수 있지만 만기에 이르기까지 납입하여야 할 월상환액의 누적 현가의 크기를 비교할 수 있다면 비교대상 상품 중 금전적 가치가 가장 큰 상품을 선호하게 될 것이다. 따라서 주택금융시장의 안정화를 위해 장기 고정금리형 모기지론의 공급비율을 증대시키기 위해서는 향후 금전적 가치와 같은 보다 객관적인 지표에 근거하여 고정금리 모기지론의 우수성에 대한 소비자들의 인식 확산에 보다 적극적인 노력을 기울일 필요가 있는 것으로 판단된다.

This paper is the first trial in evaluating money s worths of fixed rate and adjustable rate mortgages in Korea. To calculate the values, flows of monthly repayment contingent on a stochastic interest rate path model were generated. After setting a discount-rate term structure for computing present values, simulations were implemented. The result suggests that the money s worth of fixed rate mortgage is higher than that of adjustable rate mortgage when the current level of the two mortgages interest rate were applied. Although borrowers might be sensitive to initial repayment, they would prefer the one with higher money s worth when they can calculate and compare the present values of the total monthly repayment(to maturity) among the options they have. Therefore, to expand the portion of fixed rate mortgage and alleviate instability and borrowers bias toward adjustable rate mortgage in the Korean market, Korea Housing Finance Corporation needs to pour its efforts to promote the superiority of its commodity in terms of money s worth on the borrowers side.