경제환경변화에 따른 부동산펀드의 수익률행태

Real Estate Fund Return Behavior in Changing Markets

본 연구는 경제환경변화에 따른 부동산펀드의 수익률행태를 분석하는데 목적이 있다. 본 연구의 분석기간은 2005년 1월부터 2009년 5월말까지이며, 부동산펀드를 대출형과 임대형으로 구분하여 분석하였다. 또한 주식시장이 상승장일 때와 하락장일 때, 부동산시장이 상승장일 때와 하락장일 때를 각각 나누어 부동산펀드의 수익률행태를 분석하였다. 실증분석한 결과, 부동산펀드를 구성하고 있는 자산의 특성이 다르기 때문에 임대형 부동산펀드와 대출형 부동산펀드가 시장변화에 따라 다르게 나타났다. 첫째, 주식시장이 상승장일 때보다 하락장일 때, 임대형 부동산펀드가 보다 더 포트폴리오의 위험을 줄이는데 더 효과적이라는 것이 나타났다. 둘째, 부동산시장에서는 상승장일 때보다 하락장일 때, 대출형 부동산펀드가 포트폴리오 분산효과가 더 크다는 것이 나타났다. 결과적으로 부동산펀드는 포트폴리오의 위험을 줄이는데 매우 유용한 것으로 나타났다. 본 연구는 국내에서 처음으로 실제자료를 이용하여 부동산펀드의 수익률행태를 연구하였다는 데에 큰 의의가 있다고 하겠다.

The Purpose of this study is to examine the real estate fund return behavior in changing markets. This study examines PF type and Buy-lease type real estate funds by comparing and analyzing their return behavior over the period January 2005-May 2009. This study also investigates the behavior of real estate funds returns in advancing and declining stock markets and in advancing and declining real estate markets separately. The results indicate that PF type and Buy-lease real estate funds returns have different behavior in changing markets due to the nature of their underlying assets. First, Buy-lease type real estate funds are superior to PF type real estate funds in reducing portfolio risk in declining stock markets than in advancing stock markets. Second, PF type real estate funds have higher diversification effect when the real estate market is declining than when it is advancing. As a result, real estate funds can be useful in reducing portfolio risk. It is noticeable that this study gives some useful implication to analyze the real estate funds return behavior in changing market through using real data for the first time in Korea.