이사회 모임횟수와 사외이사 선임이 투자효율성에 미치는 영향

The Effects of Board Meeting Frequency and Outside Director’s Appointment on Investment Efficiency

본 연구의 목적은 이사회 모임횟수와 투자효율성 간의 관련성을 분석한 다음, 이러한 관련성을 조절할 수 있는 사외이사 선임비율을 찾는 것이다. 이러한 분석의 결과는 투자효율성에 대한 이사회 모임횟수의 부정적인 효과가 실질적으로 이사회 독립성을 개선할 수 있는 사외이사 선임에 의해 완화될 수 있음을 보여줄 것이다. 먼저 이사회 모임횟수가 투자효율성에 미치는 영향을 회귀분석으로 검증한다. 이러한 관련성에 대한 사외이사 선임의 조절효과를 검증하기 위해 이사회 모임횟수와 구분된 사외이사 선임그룹 간의 상호작용효과를 회귀 분석한다. 이사회 모임횟수와 투자효율성 간에는 유의한 음(-)의 관련성이 나타났다. 이러한 결과는 많은 이사회 모임횟수가 이사회의 효과적인 감시활동을 증가시키기보다는 기업경영에 대한 비효율적 의사결정을 가져온다는 것을 보여준다. 그러나 이러한 음(-)의 관련성은 사외이사비율이 67% 이상인 구간에서 유의한 양(+)의 관련성으로 변화되었다. 이러한 결과는 투자효율성에 대한 이사회 모임횟수의 부정적인 효과가 실질적으로 이사회 독립성을 개선하는 사외이사 선임비율에 의해 긍정적인 효과로 바뀔 수 있다는 것을 보여준다. 본 연구는 이사회 모임횟수와 투자효율성 간의 관련성을 분석하여 실질적으로 이사회 독립성을 개선할 수 있는 사외이사 선임에 대한 대안들을 모색하였다는 점에서 선행연구에 기여하였다. 특히 기업경영에 대한 이사회 모임횟수의 영향은 이사회를 구성하는 사외이사 선임비율에 의해 달라질 수 있음을 보여줌으로써 이사회 내에 사외이사의 역할이 중요함을 다시 한 번 인식시켜 주었다.

The purpose of this study is to analyze the relationship between board meeting frequency and investment efficiency, and then find out the proportion of outside directors on board which can control this relationship. First, the effect of board meeting frequency on investment efficiency is examined by regression analysis. In order to verify the moderating effects of the appointment of outside directors on this relationship, it is analyzed the interaction effect between board meeting frequency and outsider board participations. There is a significant negative relationship between board meeting frequency and investment efficiency. This result shows that high board meeting frequency leads to inefficient decisions on corporate management rather than the increase in effective monitoring activities on management. However, this negative relationship has changed to a positive relationship in the section where the ratio of outside directors is more than 67 per cent. These results show that the negative effects of board meeting frequency on investment efficiency can be reversed by the ratio of outside directors to substantially improve board independence. This study contributed to the previous research by analyzing the relationship between board meeting frequency and investment efficiency and searching the alternatives to substantially increase board independence on decision making. It recognized that the role of outside directors is important in the board by showing that the impact of board meeting frequency on corporate management can be affected by the extent of outsider board participation.