한국 주식시장에서의 날씨효과

Weather Effect in Korean Stock Market: Market Situation and Intraday Patterns of Returns and Trading Activity

본 연구는 KOSPI 시장에서 날씨효과가 존재하는지를 분석하였다. 이를 위해서 날씨와 KOSPI의 수익률, 거래량, 거래량 회전율, 거래대금 회전율, 실현변동성, 내재변동성 사이의 관계를 분석하였다. 주요 분석결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, SAD(계절성 정서장애)는 거래대금 회전율에 음(-)의 영향을 주는 것으로 나타났으며, 수익률보다는 거래활동과 변동성에 더 많이 영향을 주는 것으로 나타났다. 둘째, 시간대별로는 오전시간(09:00~11:00)과 점심시간 이후(12:00~14:00)에 날씨효과가 강하게 나타났다. 이는 사람들이 출근하는 시간과 점심시간에 외부 날씨의 영향을 받아 기분이 변화해서 투자의사결정에 영향을 주었다는 것을 의미한다. 셋째, 약세장과 강세장으로 구분해서 분석하였을 때, 약세장일 경우에 날씨효과가 강세장 경우보다 더 분명하게 나타났다. 넷째, 월요일효과는 주식수익률과 실현변동성에 유의한 영향을 미쳤으며, 1월 효과는 거래활동에 영향을 주는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과를 종합해보면, KOSPI 시장에서 날씨효과가 존재하며, 특히 불확실성이 높고 위험한 상황에서 날씨로 인한 기분과 심리의 영향이 투자자들에게 더 크게 영향을 주는 것으로 나타났다.

The study analyzed whether there exists the weather effects in KOSPI market. To verify this, it analyzed the relationship between the KOSPI s returns, trading volume, turnover ratio, turnover rate of trading value, implied volatility, realized volatility, and weather condition. The major results are summarized as follows. First, the SAD was found to have negative effect on the turnover rate of trading value. It was found that SAD had more influence on trading activities and volatility than returns. Second, intraday analysis found strong weather effects on the KOSPI after going to work (10:00) and after lunch time (13:00~14:00). This means that investors are affected by the outside weather after attendance time and lunch time, and weather affects their investment decision making. Third, the analysis was carried out by dividing the sample period into the bear market and the bull market. In the case of bear market, the weather effects were stronger than bull market. Fourth, Monday effect was found to be significant for the returns and the realized volatility, and the January effect was found to affect trading activities. According to the results, this study concludes that there is a weather effect in the KOSPI market, especially in times of high uncertainty and risk.