발생액의 질, 소유구조와 보유현금가치에 관한 연구

Accruals Quality, Ownership Structure and the Value of Cash Holdings

본 연구는 발생액의 질이 기업의 보유현금의 가치에 영향을 미치는지 살펴보았다. 발생액의 질이 높은 기업은 발생액이 영업현금흐름으로 실현되는 비중이 커지기 때문에 투자자들은 해당기업의 보유현금가치에 대해 더 긍정적으로 평가할 것으로 예측된다. 또한 발생액의 질이 높아지면 경영자와 투자자들 간의 정보비대칭을 완화하여 기업의 재무상태와 경영성과를 파악하는 것이 더욱 용이하게 됨에 따라 기업이 보유하는 현금의 가치는 더 높아질 것으로 판단된다. 이에 본 연구는 발생액의 질이 높은 기업에서 보유하는 현금의 가치가 더 높을 것으로 예측하였다. 분석결과, 발생액의 질이 높은 기업은 발생액의 질이 낮은 기업에 비해 보유현금의 가치가 더 높은 것으로 나타났다. 또한 소유경영자 지배기업에서 발생액의 질이 높아질수록 보유현금가치가 증가하는 결과를 발견하였다. 본 연구는 회계정보의 질을 나타내는 발생액의 질이 높은 기업에 대해 효율적으로 현금을 운용할 것으로 시장이 기대하여 보유현금의 가치가 향상되는지 검증하였다는 점에서 의미가 있다. 더불어 기업의 소유구조에 따라 발생액의 질이 보유현금가치에 미치는 영향이 차별적으로 나타난다는 결과를 제시하였다는 측면에서 공헌점을 갖는다

This study examines the impact of accruals quality on the value of firms cash holdings. The higher the accruals quality, the greater extent the working capital accruals map into operating cash flow realization. Therefore, investors are more likely to expect higher value of cash holdings for firms with high accruals quality. In addition, the higher the quality of accruals, the less information asymmetry between managers and investors, and investors will be able to more accurately grasp the financial status and business performance of the company, which will increase the value of cash perceived in the capital market. Thus, this study hypothesizes that the higher the quality of accruals, the higher the value of cash holdings. The results of the study show that firms with high accruals quality leads to higher value of cash holdings than firms with low accruals quality. Further, accruals quality significantly increases the value cash holdings in owner manager firms. This study suggests that investors expect firms with high accruals quality to efficiently manage cash holdings, resulting in high value of cash holdings.