중국기업 해외 IPO성과 요인 분석

Analysis of Performance of Internationally IPO China Firms

본 연구에서는 미국 상장 중국기업의 재무성과가 실질적으로 발행가격에 미치는 영향을 살펴보기 위해 재무성과와 상장 초기 초과수익률의 변동을 실증분석을 통해 살펴보았으며 추가적으로 실질적인 저가발행에 따른 IPO효과가 있는지를 분석하였다. 미국상장 중국기업의 상장 전 수익성 지표가 초기 수익률에 미치는 영향과 관련하여서는 상장 전 영업이익률과 순이익률이 좋은 경우 상장 후 높은 누적비정상 수익률을 도출하였다. 안정성과 관련하여 많은 유의한 결과를 도출할 수는 없었으나 NYSE 기업을 대상으로 한 분석에서는 부채비율과 누적비정상수익률 간에는 유의한 음(-)의 결과를 매출액 대비 현금흐름과 누적비정상수익률 간에는 유의한 양(+)의 결과를 도출하고 있다. 성장성과 관련하여서는 NYSE 상장 중국기업의 경우 매출액 규모나 매출액 증가율이 높을수록 누적비정상수익률이 증가하는 결과를 도출 할 수 있었다. 미국 상장 중국기업의 저평가 발행 현상과 관련한 결과에서는 상장일은 일부음(-)의 수익률을 보였으나 상장 후 일주일 간 지속적으로 누적비정상수익률이 상승하는 결과를 보였다. 이러한 결과로 미루어 볼 때 어느 정도의 저가발행 행태가 남아있는 것으로 유추해 볼 수 있다.

The purpose of this paper is to find out how finance performance of U.S. listing china firms affect new publication price. This paper analysis to identify the relationship between finance performance and initial return. In addition, examine about variable factors the IPO effect of underpricing Good operating profit to sales ratio and net profit before IPO draw high CAR(Cumulative Abnormal Return) regarding profitability. couldn’t find significant results about stability, but found that negative relation between debt ratio and CAR, and positive relation cash flows in NYSE IPO firms. The empirical results about business growth, the higher sales scale and increase rate of sales, the higher the CAR about under pricing phenomenon of IPO in U.S. and CAR has steadily increased after listing. From the fact, could identify underpricing phenomenon.