국제원유시장과 중국 주식시장 사이의 상호관계 분석

Analysis on the Relationship Between Crude Oil and Chinese Stock Markets

본 연구는 국제원유가격(Brent, Dubai, Minas)의 변화와 중국 주식시장 주가지수(상하이지수, 선전지수, 상하이선전300지수 및 업종별 지수, 회사주가) 사이의관계를 실증적으로 분석하였다. 본 연구의 실증분석 결과로부터 다음과 같은 중요한 사실을 알 수 있었다. 첫째, Granger 인과관계 검정 결과 국제원유시장과 중국 주식시장 사이에는 가격(수익률)보다 변동성(위험) 측면에서 더 유의적인 상호 인과관계가 있는 것으로 나타났다. 둘째, Dubai 및 Minas 시장보다 Brent 원유시장 변동성이 중국 주식시장에 더 크고 유의적인 영향을 미친다. 셋째, 중국 주식시장 변동성이 Brent,Dubai, Minas 3개 원유시장 변동성에 모두 유의적인 영향을 미치지만, Dubai 및Minas 유가보다 Brent 유가가 중국 주식시장의 변동으로부터 더 큰 충격을 받는다. 넷째, 공업, 선택성소비, 공공사업 등 업종의 중국 주식가격 변동과 국제원유가격 변동 사이에서 상호 영향이 상대적으로 큰 것으로 나타났다.

This article details an empirical analysis of the price and volatility relationshipsbetween the international crude oil markets and the Chinese stock markets. Themain results of the study are as follows. Firstly, from the results of the Grangercausality test, we found that, compared with the case of returns, the volatility of thecrude oil price has a more obvious influence on the volatility of the Chinese stockprice. Secondly, the volatility of Chinese stock market also has a significant impacton the volatility of crude oil market. Thirdly, the Brent crude market has a strongerinfluence on the Chinese stock market than the Dubai and Minas markets. Fourthly,it is presented that there are relatively large interactive influence between thevolatility of international crude oil price and the volatility of industries such asindustries, optional consumption and public utilities.