중국의 금융발전과 경제성장

Financial Development and Economic Growth

본 논문은 2003-2010년 기간 동안 중국 지급시 패널데이터를 이용하여 금융심화도와 1인당 실질GDP 증가율의 상관관계를 분석하였다. 본 논문의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 지급시 전체로는 (M2/GDP)로 측정한 금융심화도와 1인당 실질GDP 증가율로 측정한 경제성장 간의 유의한 상관관계가 발견되지 않는다. 그러나 2003년 평균소득을 기준으로 지급시를 저소득, 고소득 지역으로 구분한 경우, 저소득지역에서는 1% 유의수준에서 금융발전이 경제성장에 유의한 (+) 상관관계를 가지는 것으로 나타나다. 반면에 고소득 지역의 경우 유의한 분석결과가 도출되지 않았다. 둘째, 지급시 행정구역을 지급시가 직접 관할하는 직할구와 현급 행정구역으로 구분하는 경우. 직할구의 경우 직할구 전체 및 직할구의 저소득지역에서는 금융발전과 경제성장 간의 유의한 (+) 상관관계가 관찰되었지만 현급 행정구역의 경우 유의한 상관관계가 발견되지 않는다. 이와 같은 실증분석 결과는 첫째, 중국의 경우에도 금융발전과 경제성장 상관관계는 존재하지만 그 관계는 단조적(monotonous)이지 않을 가능성이 높음을 함축하고 있다. 즉, 소득수준에 따라 금융발전이 경제성장에 미치는 영향은 상이할 수 있음을 의미한다. 둘째, 현급 행정구역의 경우 주로 농촌적 성격이 강한 지역으로 직할구와 비교하여 소득수준과 금융심화도가 상당히 낮다. 따라서 중국의 현급 행정구역의 경우 소위 금융함정에 빠져있을 가능성이 있다. 따라서 농촌지역을 중심으로 한 금융인프라의 구축이 중국정부의 중요한 정책과제임을 시사한다

This paper examine the effect of financial development on economic growth using 283 prefectural cities in China during 2003-2010. We find that the effect of financial development on economic growth is, generally, positive and significant. But it also implies the possibility of non-monotonic relationship between financial development and economic growth. Various results in the regression show that the significance of coefficients is different depending on the level of regional income. There is a significant and positive effect of financial development on economic growth in the middle income level which is a majority group of our data, while the effect of financial development on economic growth is insignificant in both high and low income levels. The non-monotonic relationship between financial development and economic growth suggest that the regional income level has to be considered as one of the most important determinants for a successful financial policy.