러시아 국가 신용등급 변경과 ADR가격 결정요인

Sovereign Credit Ratings Changes of Russia and ADR Determinants

본 연구에서는 최근 글로벌 투자자들의 관심이 집중되고 있는 러시아 금융시장의 국가신용등급 변경 요인이 실질적으로 러시아 금융시장에 특히, ADR에 어떠한 영향을 미치는지를 실증분석을 통해 살펴보았다. Moody’s, S&P사의 신용등급 상향 변경과 관련하여서는 대체로 양(+)의 CAR을 보였으며 신용등급상향 전망과 CAR의 관계에서는 대체로 양(+)의 관계를 보여 신용등급 상향 전망에 투자자들이 호의적인 반응을 보임을 살펴볼 수 있었다. 신용등급 하향 변경과 CAR간에는 대체로 음(-)의 CAR을 보여 기존연구와 비슷한 결과를 도출하였다. 러시아 ADR 시장의 강형 효율적 시장의 특징을 사건 일을 전ㆍ후하여  ± 차이가  ± 의 차이보다 현격히 큰 결과로 유추해 볼 수 있었다. 마지막으로 신용평가사간 시장 영향력과 관련하여서는 대체로 Moody’s사의 영향력이 S&P, Fitch사의 영향력보다 다소 큰 것을 살펴볼 수 있었다.

This study investigated the empirical relationship between Sovereign Credit Ratings chang and financial market. especially, ADR of RUSSIA. First, empirical results can be summarized as follows Rating upgrades of S&P, Moody’ have mainly positive signs in relation to ADR CAR. Second, Rating upgrades prospect have positives signs in relation to ADR CAR, in this results, I can infer investors give a tumble to the rating upgrades prospect. Third, rating down grades have negative signs. the effect is similar results of the earlier studies. Fourth, can be inferred that strong-form efficient market by more greater t±20 difference than t±3 difference. Lastly, in term of Credit Rating Agency influence, Moody’s has great influence with the financial market.