기업의 사회적 책임활동과 기업가치와의 관계에 관한 연구

A Study on the Relationship of Corporate Social Responsibility and Corporate Value: Focusing on Companies that Have Consecutively Conducted Social Responsibility Activities for 2016~2018

본 연구는 2016~2018년 3년 동안 연속적으로 기업의 사회적 책임활동을 수행한 기업을 대상으로 선정하여 사회적 책임활동이 기업가치에 미치는 영향을 실증분석하였다. 기업의 사회적 책임활동의 대용치로 경제정의지수(KEJI Index: KJIDX)를 사용하였다. 본 연구를 통해 다음과 같은 결과를 얻었다. 첫째, 3년 연속으로 경제정의지수에 포함된 기업의 장기적인 사회적 책임활동은 기업가치에 영향을 미치지 않는 것으로 확인되었다. 둘째, 기업가치의 결정요인으로 총자산영업이익률은 유의하게 양(+)의 영향을, 배당수익률은 유의하게 음(+)의 영향을 각각 미치는 것으로 확인하였다. 본 연구의 결과는 사회적 책임이 기업가치에 긍정적 영향을 미친다는 기존선행연구와 상이한 것이나, 기업가치의 상승을 위한 기업의 사회적 책임활동의 필요성을 훼손하지 않는 것으로 판단된다.

This study examined the long-term effects of social responsibility activities on corporate value for corporations in which consecutively conducte corporate social responsibility activities for three years (2016 ~ 2018). The study used the KJIDX as a proxy for corporate social responsibility activities and Tobin’s Q as a dependant variable for corporate value. To verify the robustness test, we additionally implemented OLS regression on Cumulative Average Abnormal Returns (CAR). Our results are as follows. First, the long-term social responsibility activities of the companies included in the economic justice index for the third consecutive year did not affect the corporate value in contrast to previous studies. Second, the determinants of corporate value are ROA(operating margin to total asset) and dividend yield in which are strongly positively and negatively to its value respectivly. Although there is not significant impact of corporate social responsibility activities on corporate value, our results will not undermine the necessity of corporate social responsibility activities claimed from previous studies in Korea.