선물의 거래량과 가격변동에 대한 GARCH 효과 분석

Analysis of GARCH Effects of Futures Trading Volume and Price Variability

본 논문에서는 한국선물거래소에서 거래되고 있는 달러선물, CD선물, 국채선물에 대하여 선물의 최근 월물 일별 종가에 대한 가격변동과 거래량 변동사이의 GARCH 효과를 실증적으로 분석하였다. 동시점과 직전시점의 선물거래량은 달러선물, CD선물, 국채선물의 가격변동에 대한 이분산성을 감소시키는 것으로 나타나, 선물 거래량이 선물 가격의 변동성에 대한 유용한 정보를 갖고 있는 것으로 판단된다. 특히 국채선물의 경우 채권시가 평가제도 도입시점을 기준으로 시가평가제의 도입 이전보다 이후의 거래량이 국채선물의 가격변동과 관련성이 높은 것으로 나타났다.

The objective of this paper is to address the question of US dollar, CD, and KTB(Korea Treasury Bond) futures price variability and trading volume relationships in Korea futures market. In addition, GARCH(generalized autoregressive conditional hetero- scedasticity) models are utilized to properly account for the role of volume in explaining price variability.The main contribution of the study is its use of the GARCH technique to model the trading volume and price variability relationship contemporaneously. In this paper, empirical analysis shows that conditional heteroscedastic process that allow for autocorrelation in the first and trading volumes contribute significant information to the futures price variability processes and that only US dollar futures except for CD and KTB futures have the GARCH effect in Korea futures market. The findings from the GARCH model that current and lagged trading volume can also explain current prices variability. Trading volume and price variability, also, exhibit the positive correlation expected by theoretical models. Hence, trading volumes are an adequate proxy for the rate of information flow.