국채선물시장의 차익 거래 기회 분석

A Study on Arbitrage Opportunities on KTB Futures Trading

국채선물시장과 현물시장과의 사후적 차익거래 가능성의 정도 및 변화 추이를 살펴봄으로써 국채선물시장의 효율성을 살펴보았다. 2001년부터 2005년 3월까지의 일별 자료를 통하여 차익거래기회를 살펴본 결과 선물가격의 저평가가 오랜 기간동안 높은 빈도로 나타나 매도차익거래의 기회가 많았던 것으로 나타났다. 분석기간 동안 시장에서 안정적인 차익거래를 할 수 있는 25bp이상의 차익거래의 경우, 차익거래기회는 전 거래일 수의 55.4%에 이르는 것으로 나타났으며, 이 가운데 52.6%가 매도차익거래기회이었고, 2.7%가 매수차익거래이었던 것으로 분석되었다. 시간이 지나면서 차익거래의 기회 및 괴리치가 점차 줄어드는 추세를 보이고 있어 국채선물시장의 효율성은 시간이 지나면서 점차 높아지고 있는 것으로 추정된다.

The efficiency of KTB Futures market was evaluated by arbitrage trading opportunities and its trend on KTB futures market. The sample period covers from March 21, 2001 to March 15 2005. The results of this study shows that KTB futures price have been underpriced quite often for a long time. The percentage of arbitrage opportunities was as much as 55.4%, which was 52.6% from underpriced futures price beyond 25bp and 2.7% from overpriced futures price beyond 25bp. The efficiency of KTB futures market seems to be improved since the opportunities of KTB arbitrage and the level of futures mis-pricing has been decreased.