한국 유가증권시장 상장기업의 소유지분과 기업가치

Ownership Structure and Firm Value of Listed Companies in the Korean Exchange

본 연구는 한국 유가증권시장 상장기업의 12월 결산법인 중 1995년 1월 1일부터 2000년 12월 31일까지 존속한 제조업과 서비스업 상장회사 88개 기업 528개 표본을 연구대상으로 실증분석 하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 대주주 1인 지분과 기업가치 사이는 아래로 볼록한 U자형 곡선관계를 나타내어 절충가설이 지지됨을 발견하였다. 대주주 1인 지분율이 27.10%에 달할 때까지는 기업가치가 감소하지만 27.10%를 초과하게 되면 다시 기업가치가 증가하였다. 둘째, 외부기관투자가 지분과 외국인투자자 지분을 고려하여도 여전히 대주주 1인 지분과 기업가치 사이는 아래로 볼록한 U자형 곡선관계를 나타내어 절충가설이 지지됨을 발견하였다. :

The purpose of this paper is to empirically testify the identification of determining factors of ownership structure and firm value of listed companies in the Korea Exchange. In this study, samples are 88 firms continuously listed in the KRX from 1995 to 2000. We find evidences of significant monotonous relationships in Tobin s Q. According to empirical results, Tobin s Q of a firm decreases by the time the insider ownership is up to 27.10%, but Tobin s Q of firm increases as the insider ownership is above 27.10%. The determining factors of ownership structure identified in this paper include R&D, advertising, debt ratio, size.