미 상품선물거래 정보가 OECD 국가들의 통화가치에 미치는 영향

The Effect of U. S. Commodity Futures Trading Information on the Currency Values of OECD Countries

본 연구는 구조적 VAR을 이용하여 추정한 유가의 수요 및 공급충격이 금융시장 가격변수의 변화율 및 변동성에 미치는 영향력에 관해 분석하였던 선행연구들과는 차별적으로 미 원유선물시장의 거래용도별 포지션 변화율 및 변동성을 유가충격의 대리변수로 사용하고, 한국을 포함한 OECD 회원국들의 대미달러환율이라는 횡단면 자료를 포함한 패널분석을 수행하였다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 포지션 변화율 측면에서, 양(+) 또는 음(-)의 수요충격은 각각 미 달러가치의 절상 또는 절하에 유의한 영향력을 행사하였다. 해당 연구결과는 선행연구인 Baek, Seo(2015)의 연구결과를 지지한다. 둘째, 포지션 변화율 측면에서, 양(+) 또는 음(-)의 공급충격은 각각 미 달러화가치에 유의한 정(+) 또는 부(-)의 영향을 미쳤다. 이로써, 해당 연구결과는 Bodenstein, Erceg, Guerrieri(2011), Baek, Seo(2015)의 연구결과와 부합하는 것으로 나타났다. 셋째, 변동성 전이측면에서, 음(-)의 수요 및 공급충격은 각각 미 달러화의 가치변동에 유의한 정(+), 부(-)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 해당 결과는 Baek, Seo(2015)의 연구결과를 부분적으로 지지하였다. 결론적으로 본 연구는 미 원유선물시장의 거래용도별 포지션 정보를 외화자산의 위험관리, 그리고, 교차시장간 관련성 연구에 이용할 수 있는 유가충격의 대리변수로서 제시했다는 측면에서 각각 실무적, 학문적 기여사항이 있다.

Unlike previous studies analyzing the effect of oil demand shock and supply shock, which is estimated by structural VAR, on change rate and volatility of price in financial market, this study performed the panel data analysis on the research theme by using proxy variable for oil shock as the change and volatility on trading position in crude oil futures market with cross-sectional data, foreign exchange rate of OECD member countries to USD including the Republic of Korea. Main test results of this study are as follows. First, positive or negative demand shock in terms of position change rate per trading purpose affects the appreciation or depreciation of USD value with statistical significance, respectively. This evidence supports to the study result of Baek, Seo (2015). Second, positive or negative supply shock in terms of position change rate per trading purpose leads to positive effect or negative effect on USD value, respectively. This evidence is line with Bodenstein, Erceg, Guerrieri (2011), Baek, Seo (2015). Third, negative demand or supply shock in terms of volatility per trading purpose affects USD value with positive or negative significance, respectively. This evidence supports partially to Baek, Seo (2015). As a conclusion, this study contributes to academic and practical field in that information of U. S. oil futures market s trading position per purpose can be used in the risk management on foreign asset and as the proxy variable for oil shock on cross-market linkage.