본원적 경쟁전략과 기업가치의 관계에 대한 산업별 분석

Inter-industry Differences in the Relation between Generic Strategy and Firm Value

본 연구는 첨단산업과 비첨단산업의 각 산업별로 본원적 경쟁전략과 기업가치의 관계를 분석하며, 이를 통해 산업별로 어떤 경쟁전략이 적합한지를 검정하고자 수행되었다. 실증분석을 위해 2002년부터 2014년까지 우리나라 유가증권시장에 상장된 기업 중 제조업을 표본으로 추출하였다. 기업가치의 대용치로는 Tobin s Q를 사용하였으며, 기업의 경쟁전략은 Porter(1980)가 제시한 차별화전략과 원가우위전략으로 구분하였다. 경쟁전략은 재무지표에 대한 요인분석을 통해 산출한 요인점수로 측정하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 경쟁전략과 기업가치 간의 관계를 추정한 결과, 경쟁전략과 기업가치의 관계는 첨단산업과 비첨단산업에서 각기 다르게 나타났다. 즉, 첨단산업에 속한 기업은 차별화전략을 취함으로써 기업가치를 증가시킬 수 있지만, 원가우위전략을 따르는 기업은 그렇지 않았다. 반면에, 비첨단산업에 속한 기업들은 차별화전략 또는 원가우위전략을 취함으로써 기업가치가 증가할 수 있음을 확인하였다. 본 연구는 경쟁전략과 기업가치의 관계가 산업별로 다르게 나타날 수 있음을 보임으로써 이 분야의 연구를 확장하였다는데 공헌점이 있다.

The purpose of this study is to examine whether the relation between a firm s competitive strategy and it s value varies across industries: high-tech and low-tech industries. Sample firms are selected from listed companies on the KOSPI market during the period of 2002-2014. We use financial indicators commonly used in prior research to classify firms strategies into differentiation and cost leadership. Factor analysis is applied to determine firms’ strategic positioning. The resulting factor scores are used in regression analysis to test the value relevance of each strategy. The proxy for a firm value is Tobin s Q. Our results are summarized as follows. First, for full sample, the result indicates that differentiation strategy has significantly positive impacts on firm value. Second, while the differentiation strategy allows a firm to sustain its positive relationship in the high-tech industry, the cost leadership strategy is not positively associated with firm value. Third, in the low-tech industry, both differentiation and cost leadership strategies have positive relations with firm values. The results of this study can convey important messages about the inter-industry differences in the relation between strategy and firm value to managers or investor. For example, managers in the high-tech industry need to establish differentiation strategy to maximize firm value.