확정급부(DB)형 기업연금이 회사채시장에 미치는 상호 영향에 관한 실증적 연구

An Empirical study on the Mutual Influence of the Corporate Bond Market and the Defined Benefit Corporate Pension in Korean

이 연구는 확정급부(DB)형 기업연금이 회사채 채권시장에 상호 미친 영향을 실증적으로 분석한 연구이다. 이를 위하여 본 연구에서 한국채권시장의 지수인 회사채 시장금리와 확정급부(DB)형 기업연금의 확정급부(DB)형 기업연금적립금 합계액 자료의 시계열 변화의 관계 분석을 위해 사용한 자료는 확정급부(DB)형 기업연금이 도입된 2005년 12월 월말 자료부터 가장 최근의 2019년 9월 30일 까지 166개의 월간 자료이다. 연구방법론으로 단위근 검정, 공적분(cointegration)검정, VAR모형, 분산분해기법과 Granger인과관계(Granger causality) 검정으로 분석을 하였다. 연구결과, 확정급부(DB)형 기업연금적립금 합계액과 회사채 시장금리간의 상관관계는 0.882163로 양(+)의 관계로 나타났고, 확정급부(DB)형 기업연금적립금 합계액과 회사채 시장금리 시계열자료의 안정성검정 결과는 불안정적인 것으로 나타났으나 차분한 시계열자료의 안정성검정 결과는 안정적으로 나타났다. 확정급부(DB)형 기업연금적립금 합계액과 회사채 시장금리 자료 간에는 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났고, 회사채 시장금리의 변화는 회사채 시장금리자체의 내재적 변화가 99%이상을 설명하고 확정급부(DB)형 기업연금적립금 합계액은 1% 미만으로 설명하고 있는 것으로 나타났고 확정급부(DB)형 기업연금적립금 합계액의 변화는 확정급부(DB)형 기업연금적립금 합계액자체의 내재적 변화가 99%이상을 설명하고 회사채 시장금리는 1% 내외로 설명하고 있는 것으로 나타났으며, 회사채 시장금리와 확정급부(DB)형 기업연금적립금 합계액 시계열간의 Granger 인과관계는 1% 유의수준에서 시차가 1인 경우와 7인 경우 모두 Granger 인과관계가 없는 것으로 나타났다.

This paper studies the mutual influence of the Defined Benefit Corporate Pension and the Corporate Bond Market in South Korea. In this analysis we used data of since December 31, 2005, the Defined Benefit Corporate Pension time series data and the Corporate Bond Market time series data in the South Korea by September 30, 2019. We try to research the mutual influence and the causality the mutual influence of the Defined Benefit Corporate Pension and the Corporate Bond Market in South Korea. The result of this paper are summarized as follows: First of all, raw data of the Defined Benefit Corporate Pension time series data and the Corporate Bond Market time series data in South Korea has unit roots. Secondly, first differential data of the Defined Benefit Corporate Pension time series data and the Corporate Bond Market time series data in South Korea has no unit roots. Third, there is at least one cointegration between the Defined Benefit Corporate Pension time series data and the Corporate Bond Market time series data in South Korea. Fourth, the correlation between of the Defined Benefit Corporate Pension time series data and the Corporate Bond Market time series data in South Korea is (+) 0.882163. Finally, the Defined Benefit Corporate Pension time series data does not Granger Cause the Corporate Bond Market time series data in the South Korea and the Corporate Bond Market time series data does not Granger Cause the Defined Benefit Corporate Pension time series data in the South Korea