애널리스트 목표주가와 실제주가의 선도-지연 관계

The Lead-Lag Relationship between Analysts’ Target Prices and Actual Prices on Stocks

본 연구는 애널리스트의 목표주가와 실제주가 간 관계 분석을 통해 향후 목표주가 연구에 관련된 일반적 함의를 찾고자 하였다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 2000년부터 2010년까지의 한국거래소 유가증권시장에 상장된 73개 주요 기업들의 목표주가와 실제주가를 대상으로 분석한 결과 59개(80.8%) 기업의 실제주가가 단일방향으로 목표주가를 강하게 선도하는 것으로 나타났으며 목표주가가 실제주가를 단일방향으로 선도하는 경우는 발견되지 않아 일반적으로 실제주가가 목표주가를 선도하는 경향이 강하다는 결론에 도달하였다. 둘째, 주가 상승기와 하락기를 구분하였을 때 주가 상승기에는 목표주가와 실제주가의 괴리도가 축소되어 평균 19.2%이었으며 주가 하락기에는 괴리도가 확대되어 45.6%에 달하는 등 비대칭적이었다. 따라서 목표주가와 실제주가의 괴리도가 높은 주식에 투자하는 단순한 전략은 수정이 요구되었다. 이러한 실증분석 결과는 애널리스트들의 목표주가가 가지는 일반적인 한계점이 있으며 투자자들은 이를 감안한 투자전략의 수립이 필요하다는 시사점을 제시하고 있다.

Not much research has been conducted to examine the efficacy of analysts’ target stock prices. Previous research has focused on three major issues: reasons of providing target stock prices, investors and market reactions on target stock prices, and accuracy of target stock prices. However, previous findings are limited on their scope and methodology. The purpose of this research is to examine the lead-lag relationship between analysts’ target stock prices and actual stock prices over 10 year period. Major findings are: (1) among the 73 major companies that were analyzed over 10 year period between 2000 and 2010, 59 (80.8%) companies actual stock prices showed to lead the target stock prices in one direction confirming the strong lead relationship between actual stock prices and analysts’ target prices; (2) during the general bull period the gaps between actual stock prices and analysts’ target prices are diminishing while during the general bear period the gaps are increasing. The findings from this research reveals that there are limitations in analysts’ target stock prices therefore financial consumers need to be careful when using analysts’ target stock prices on investment decision making.