환율의 변동성이 산업별 이익예측치의 변동성에 미치는 영향에 관한 연구

An Empirical Study on the Effect of Volatility of Foreign Exchange Rate on the Volatility of Industrial EPS Forecasts

본 연구는 2007년 1월 5일부터 2012년 12월 21일까지의 일별자료를 이용하여 환율변동성이 18개 산업별 EPS(earning per share) 예측치의 변동성에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째 원/달러환율의 변동성은 18개 산업 중에서 10개 산업의 EPS 예측치 변동성에 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이 중에서 운송, 은행, IT 하드웨어 및 유틸리티 산업은 원/달러환율변동에 많이 민감하게 정(+)으로 영향을 받는다는 결과가 나왔다. 둘째 엔/달러환율의 변동성도 원/달러환율과 마찬가지로 10개 산업의 EPS 예측치 변동성에 유의적인 영향을 미치는 것으로 드러났고 운송, 은행, IT 하드웨어 및 유틸리티 산업 역시 엔/달러환율변동에 정(+)으로 많이 민감하게 영향을 받는 것으로 나타났다. 셋째, 원/달러환율의 변동과 엔/달러환율의 변동이 각 산업의 EPS 예측치 변동에 미치는 영향의 정도를 보면, 엔/달러환율의 영향력이 더 크다는 결과가 나왔다.

This study analyzed the effect of the volatility of foreign exchange rate on the volatility of industrial EPS forecasts using daily data from 2007.01.05. to 2012.12.21. The volatility of each variable is estimated by time series models of ARCH type. The results of this study are as in the following. The volatility of EPS forecasts in 10 of 18 industries are statistically positive or negative related with the volatility of foreign exchange rate. Specially, the EPS forecasts volatilities of transport, banking IT hardware and utility industries are more sensitive than other industries for the volatilities of won/dollar and yen/dollar exchange rate. And these are more strongly related with the volatility of yen/dollar exchange rate than won/dollar exchange rate. So from on the results of this study are expected to be a guide of investment strategies and policies.