광역시도 지방개발공사의 자본구조정책과 경영성과

The Effects of Capital Structure on Firm Performance in Municipal Development Corporations: Panel Data Regression and 2SLS Analysis

본 연구에서는 광역시도 지방개발공사를 대상으로 자본구조정책이 경영성과에 미치는 영향을 패널자료 회귀분석과 패널자료 2SLS(two stage least squares) 분석을 이용하여 분석하였다. 분석기간은 2000년부터 2013년까지 142개의 횡단면단위와 시계열을 갖는 불균형패널자료를 사용하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 지방개발공사의 자본구조를 결정하는 요인은 매출액순이익률, 기업규모, 유동성임을 알 수 있었다. 지방개발공사의 경우 매출액순이익률과 유동비율이 높아지면 부채조달을 축소시키고, 기업규모가 커지면 부채부담능력이 증가하여 레버리지를 증가시킨다는 것을 알 수 있었다. 둘째, 지방개발공사의 경우 자본구조가 경영성과에 영향을 미치고, 부채사용이 증가하면 세금절감효과와 재무레버리지효과로 인해 경영성과가 높아진다는 것을 알 수 있었다. 셋째, 경영성과에 영향을 미치는 기업특성으로는 총자산회전율과 매출액순이익률임을 알 수 있었다. 지방개발공사의 경우 상품성 부동산을 많이 보유하고 있기 때문에 총자산회전율이 높아지는 경우에 자금회전이 빨라지면서 수익성이 개선되는 효과를 가져와서 경영성과가 향상된다는 것을 알 수 있었다.

The purpose of this study is to analyze the effect of capital structure on firm performance in municipal development corporations by panel data regression and 2SLS (two stage least squares) analysis. We used the unbalanced panel data for 16 corporations during 2000-2013. The panel data sets consist of time series observation on each of 16 cross-sectional units. This research suggests that the capital structure of municipal development corporation is determined by the return on sale, size, and liquidity. This study also shows that the capital structure positively affects on firm performance by tax shield effect and financial leverage effect. And the performance of municipal development corporation is affected by firm characteristics of the turnover of asset and profit of sales.