준비모수 모형을 이용한 원/달러, 엔/달러 환율의 동태적 분석

Semi-Nonparametric Analysis of the Dynamic Relationship between Won/Dollar and Yen/Dollar Exchange Rates

본 연구는 2000년 1월에서 2008년 6월까지 일별 원/달러, 엔/달러 환율을 이용하여 두 환율간의 동태적 관계를 분석한다. 엔화에 예상치 못한 절상ㆍ절하 충격이 발생하는 경우 원화의 움직임에 따라 그 충격이 어떻게 원/달러 환율의 수익률과 변동성에 영향을 미치는지 준비모수 모형과 비선형 충격반응함수를 이용하여 분석하였다. 분석결과에 의하면, 엔화의 변화 없이 원화가 크게 변하는 경우에 그 충격은 지속적이며 절상ㆍ절하에 따라 지속성이 상이하게 나타난다. 그리고 원화와 엔화가 동일한 방향으로 움직이는 경우 최소 일주일 이상 원/달러 환율의 수익률에 유의한 영향을 미친다. 반면, 원화와 엔화가 서로 다른 방향으로 움직이는 경우 원/달러 환율에 2주 이상 통계적으로 유의한 영향을 미친다. 또한 본고에서 고려한 여덟 가지 시나리오에서 원/달러 환율의 변동성은 증가하였으며 장기기억적인 특징을 나타냈다. 마지막으로 원화와 엔화가 같은 방향으로 움직이는 시나리오를 통해 볼 때, 두 환율이 충격에 반응하는 정도는 약하게 나타났다.

This paper analyzes the dynamic relationship between Won/Dollar and Yen/Dollar exchange rates by using daily data over the period of 2000.1~2008.6. When there is unexpected shock of appreciation or depreciation, we calculate the nonlinear impulse response functions of the Won/Dollar exchange rate and its volatility by examining the behavior of the Won. Our findings conclude that the Won/Dollar returns show different responses depending on the combination of the shock’s direction of both the Yen and the Won. On the other hand, the effect on Won/Dollar volatility lasts over the longer period commonly for all scenarios. Moreover, Won/Dollar volatility increases for all eight scenarios we have considered in this paper and the Won shows the long memory property.