국제 원유 충격과 주식시장의 반응

International Oil Shock and it Response to Stock Markets

본 연구는 국제 유가충격에 대하여 말레이시아, 그리고 싱가포르의 산업별 주가수익률과 국제 원유 가격에 대한 대칭적(symmetric), 비대칭적(asymmetric) 효과를 분석하고자 하였다. 이를 위하여 GJR-GARCH 모형과 Bettendorf, Geest, Varkevisser (2003)시간 가변적 비대칭성 모형을 도입하였다. 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 서로 다른 시장 구조를 가진 말레이시아와 싱가포르의 비대칭성은 산업별로 그 영향이 매우 다르게 나타났으며, 통계적으로 가장 크게 유의한 비대칭성이 존재하는 산업은 내구재 산업의 소비자 재화 산업과 비내구재 산업의 소비자 서비스 산업에서 나타나고 있다. 그리고 미국 발 금융위기 이후에 위기 이전보다 비대칭성이 커지고 있다. 둘째, 시간이 지남에 따라 비대칭성의 반응이 내구재 산업에서 더 민감하게 반응한다는 것을 알 수 있었다. 이는 기존의 연구들이 가지고 있는 한계점을 극복함을 보여주고 있다.

This study exam the impacts of international oil price on Malaysia’s and Singapore’s economy as well as symmetrical and asymmetrical behavior on those country’s stock prices using by GJR-GARCH model and recursive asymmetrical model proposed by Bettendorf, Geest, Varkevisser(2003). Main findings are following as: First, since those countries have very different economy system, impacts of international oil price into those countries are very different. Asymmetrical impacts are appeared on consumer goods of durable goods and consumer service goods of non-durable goods. Moreover these asymmetrical impacts during financial crisis are bigger than that of before-crisis as time goes on. Second, durable goods have bigger asymmetrical behavior’s sensitivity and scales. These findings strongly and statistically overcome previous study’s limitation in terms of asymmetrical scale and sensitivity.