불성실공시와 정보비대칭

Unfaithful Disclosure and Information Asymmetry

[연구목적] 본 연구는 불성실공시법인으로 지정된 기업의 정보비대칭을 살펴본다. 이를 통해 국내에서 시행되는 불성실공시제도의 유용성에 대한 실증적 증거를 제시하고자 한다. [연구방법] 불성실공시와 정보비대칭 간의 관련성을 분석하기 위하여 불성실공시법인 지정 여부와 함께 불성실공시 벌점을 수집하여 분석한다. 즉, 불성실공시법인 지정과 당해벌점 및 누적벌점이 정보비대칭의 대용치인 일별스프레드의 평균 및 비기대주식수익률의 표준편차와 어떠한 관련성을 보이는지를 회귀분석을 통하여 분석한다. [연구결과] 분석결과에 따르면 불성실공시법인으로 지정될수록 정보비대칭이 심화된다는 가설은 부분적으로 지지되는 것으로 나타났다. 그러나 불성실공시법인에 부과된 당해벌점 및 누적벌점은 정보비대칭에 유의한 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 조사되었다. [연구의 시사점] 본 연구는 자본시장 참여자들에게 불성실공시법인 지정여부뿐만 아니라 벌점정보가 투자의사결정에 유용하다는 시사점을 제공할 것이다. 또한 본 연구의 결과는 감독기관에게 자본시장의 정보비대칭을 완화하기 위하여 불성실공시법인을 지속적으로 관리할 필요가 있음을 시사한다.

[Purpose] This study examines the information asymmetry of a company designated as an insolvency disclosure corporation. This paper presents empirical evidence on the usefulness of the unfaithful disclosure system in Korea. [Methodology] In order to analyze the relationship between unfaithful disclosure and information asymmetry, we collect and analyze the unfair disbursement penalties together with the designation of unfaithful disclosure method. To summarize, regression analysis is used to examine how the designation of the unfaithful disclosure method, the penalties and cumulative penalties are related to the standard deviation of the average daily spread and the unexpected stock return, which is the substitute of information asymmetry. [Findings] According to the analysis results, the hypothesis that the information asymmetry increases as the corporation is designated as an insolvency disclosure corporation is partially supported. However, the penalties and cumulative penalties imposed on the insolvency disclosure corporation were found to have a significant (＋) effect on information asymmetry [Implications] The results of empirical analysis of this study suggest that capital market participants do not simply evaluate negatively the designation of unfaithful disclosure law. It is judged that the decision is made differently according to the severity of the reason designated as the corporation.