엔저현상에 따른 우리나라 제조업의 기업가치 관련성 변화분석

The Value Relevance of Accounting Variables according to the Change of Japanese Yen Exchange Rate : Evidence from Korean Manufacturing Companies

본 연구는 엔저현상 전후 기간 동안 우리나라 제조업의 기업가치 관련성이 변화하였는지에 대해 규명하고자 하였다. 이를 위해 이 연구에서는 2009년부터 마지막 엔화강세시점이 있었다고 볼 수 있는 2011년까지의 기간과 2012년부터 2014년까지 엔저현상기간에 제조업의 기업가치 관련성이 변화에 차이가 발생하였는가의 여부를 실증 분석하였다. 엔저현상 전과 후의 제조업 대상으로 기업가치 관련성 변화를 분석한 결과는 다음과 같다. 먼저 2009년부터 2011년까지 3년간 자본의 장부가치와 회계이익은 기업가치와 유의한 양(＋)의 관련성을 가지고 있는 것으로 나타났다. 그러나 2012년부터 2014년까지 3년간의 엔저현상기간 동안 회계이익은 기업가치와 유의한 음(-)의 관련성을 나타내어 엔저현상 전후 기업가치관련성에 변화가 있었다는 점을 나타냈다. 장부가치의 경우 엔저 기간 동안(2012-2014)에도 기업가치와 여전히 양(＋)의 관련성을 유지하고 있었지만 그 영향력은 엔저현상 전 기간(2009-2011)에 비해 유의적으로 감소한 결과를 보여주었다. 이상의 연구결과는 엔저현상으로 인해 우리나라 제조업에서 회계이익과 장부가치의 기업가치 관련성이 변화한다는 이 연구의 가설을 지지한다고 볼 수 있다. 이 연구결과는 엔저현상과 같은 기업 외부적 변수들이 우리나라 제조업의 기업가치 관련성에 큰 변화를 줄 수 있다는 것을 보여주고 있다. 특히 수출을 중요시하는 우리나라의 제조업의 기업환경에서 수출경쟁국의 환율변동에 따라 우리나라 제조업의 기업가치 관련성에 변화가 있을 수 있음을 시사하고 있다.

This study investigates the value relevance of accounting variables according to the change of Japanese yen exchange rate about Korean manufacturing companies. The study is because of discovering articles about corporate crisis. This paper offers such empirical evidence using the 6-year sample of manufacturing firms from 2009 to 2014. It compares the period from 2009 to 2011, this last strong yen, with the period of a weak yen phenomenon from 2012 to 2014. The study found such as the results. Equity capital book value affects the value clear relation of positive(＋) the 3-year sample of manufacturing firms from 2009 to 2011. Accounting profit have positive(＋) value relevance too. But equity capital book value have negative(-) value relevance the 3-year sample of manufacturing firms from 2012 to 2014. It means that change of value relevance occurs. Accounting profit still have positive(＋) value relevance. But this relevance is not equal to the relevance before a weak yen. The value relevance is different from before. The results indicate that changes to the value relevance according to the change of Japanese yen exchange rate about Korean manufacturing companies. And it point out that could change to the value relevance about Korean manufacturing companies according to the change of the foreign exchange rate in global business environment.