현금유동성 확보를 위한 경영자의 의사결정에 관한 연구

A Study on Managers’ Liquidity Decision-making : Centered by Marginal Firms

본 연구는 2001년부터 2010년까지 우리나라 유가증권시장에 상장된 5,142개의 기업/년을 이용하여 이자보상비율이 최근 3년 연속적으로 100% 미만인 한계기업의 유동성 확보를 위한 경영자의 의사결정을 분석하였다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 한계기업은 현금 유동성위기를 극복하기 위해 투자활동 및 주식발행을 통하여 현금유입을 증가시킨 반면, 부채발행을 통한 현금유입은 감소시키는 것으로 확인되었다. 둘째, 한계기업의 자본조달우선순위를 검증한 결과 투자활동을 통한 현금유입이 가장 선호되는 수단이며, 그 다음으로 주식발행을 통한 현금유입, 마지막으로 부채발행을 통한 현금유입의 순서로 나타났다. 셋째, 한계기업의 부채만기를 분석한 결과 한계기업은 총부채에서 차지하는 장기부채를 증가시킴으로써 현금유동성의 위기를 연장시키고 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 분석결과는 현금유동성 위기에 직면한 한계기업의 자금조달 의사결정에 대한 시사점을 제공함으로써, 자본시장 참여자에게 투자의사결정에 유용한 정보를 제공함과 동시에 규제당국 및 채권은행에게 한계기업의 지도 및 감독을 위한 단초를 제공하였다는 점에서 공헌점을 갖는다.

This study investigates managers’ liquidity decision-making in marginal firms with an interest coverage ratio below 1 for three consecutive years. 5,142 firms listed on the securities market from 2001 to 2010 are employed in this study, and the empirical results are as follows. Frist, in order to overcome liquidity risk, marginal firms tend to increase cash inflows from investing activities or issuing shares, while decrease cash inflows from creating debts. Next, the companies are proved to prioritize their sources of financing, first preferring cash inflows from investment activities, and then stock issues, lastly raising debts. Finally, debt maturity structure of marginal firms shows us that the firms deal with liquidity risk by increasing long term liabilities to total liabilities. By exploring financing strategies of marginal firms in liquidity crisis, this study is expected to provide not only the participants in the capital market with more useful information regarding investments, but also creditor banks and governments with policy implications for monitoring.