환경투자활동이 시장반응에 미치는 영향

The Effects of the Environmental Investment Activities on Market Pricing - Focused on Corporate Governance Structures

본 연구는 기업의 환경투자활동이 자본시장반응에 미치는 영향을 분석함에 있어 기업의 내부 및 외부지배구조가 차별적 영향을 미치는지 알아보고자 한다. 적극적인 환경투자활동을 수행하는 기업은 투자자의 긍정적 반응을 유도하고, 이에 기업지배구조가 차별적 영향을 미칠 것을 기대하였다. 본 연구는 선행연구를 다음과 같은 방법으로 확장하였다. 첫째, 환경투자활동이 중요한 이슈가 되고 있으나 활발한 연구가 진행되지 못한 상황이며 일부 연구들이 재무성과와 관련성에대해 진행되었다. 본 연구는 주식수익률을 이용하여 시장반응을 알아보고자 함이며 둘째, 기업지배구조에 따른 차별적 시장반응을 알아보고자 한다. 선행연구들이 기업지배구조를 다룬 것은 환경투자의 요인을 밝힌 연구들에서 대주주지분율과 사외이사가 환경투자에 영향을 미치는지에 대한 연구들로 진행되었으나, 본 연구는 전반적인 기업지배구조에 초점을 두어 외부지배구조 및 내부지배구조 측면을 모두 다루어 이들이 환경투자활동이 주식수익률에 영향을 미치는데 있어 차별적인 영향력이 있는지를 알아보고자 한다. 연구결과, 환경투자활동은 자본시장반응에 유의한 영향을 미쳤으며, 이러한 반응은 기업의 외부지배구조 및 내부지배구조에 따라차별적 영향력이 있음을 확인하였다. 본 연구를 통해 기업이 사회와 환경에 대한 책임을 지는 데 투자하고 그 투자가 다시 기업이성장하고 이익을 내는 방향으로 선순환을 일으키는지를 증명하고 환경관리의 지속가능성에 관한 통찰력을 제공해 줄 것이다.

This paper examines whether environmental investment activities and cost as part of environmentalmanagement activities by environmentally responsible corporations are evaluated in thecapital market. The results show that environmental investments and costs are statisticallysignificant levels. Environmental investments and costs that are viewed as expenditures to improve environmentalperformance of companies can certainly influence how investors perceive risks associatedwith the companies as investors as stakeholders and better informed of the company’s effortstoward better environmental management. In summary, firm spending on environmentalmanagement including environmental investments and costs will eventually haver positive impacton how investors assess in Korean capital market.