주식수익률 변동성의 비대칭적 반응에 관한 국제적 비교연구

A Comparative Analysis on Asymmetric Effect of News on Stock Return Volatility

본 연구는 최근의 글로벌 주식시장에서 주식수익률의 변동성이 뉴스의 호·악재 여부에 따라 비대칭적으로 반응하는지를 분석하였다. 분석대상으로 북미 주식시장 및 유럽의 대표적인 주식시장을 연구대상으로 하였다. 미국과 캐나다의 북미 주식시장 및 프랑스, 영국, 독일의 유럽의 대표적 주식시장 모두가 주식시장에 긍정적인 뉴스가 도착할 경우 예상치 못한 양의 수익률의 제곱이 주식수익률 변동성에 미치는 영향에 비해, 예상치 못한 음의 수익률의 제곱이 변동성에 미치는 영향이 더 크다는 결과를 보여주었다. 이들 국가의 주식시장 주식수익률 변동성의 비대칭성의 상대적인 크기를 비교해보면, 미국의 주식시장이 비대칭성면에서 가장 크고, 상대적으로 캐나다의 주식시장은 악재의 비대칭성 정도가 작았다. 또한, 글로벌 금융위기 전과 후로 분리하여 각각 분석하였는데, 아는 전구간의 분석결과와 거의 유사하였다. 본 연구결과를 볼 때, 주식시장에서의 좋은 뉴스와 부정적인 뉴스의 구분은 주식수익률 변동성을 예측할 때 중요한 고려사항임을 알 수 있다.

This study analyzed whether the volatility of stock returns in the recent global representative stock markets reacts asymmetrically according to the good and bad information. For the analysis, the North American stock markets and the representative stock markets in Europe were studied. According to the empirical results of this study, the unanticipated negative return has a more remarkable effect on stock return volatility than the unanticipated positive one does in all stock markets. Comparing the relative size of the asymmetry of the stock markets of these countries, the US stock market is the largest in terms of asymmetry, and the Canadian stock market has a relatively small degree of asymmetry of bad news. It can be seen that the analysis results before and after the global financial crisis are almost similar to the analysis results of all periods of time, and both have significant positive values in the asymmetric response of volatility in stock returns.