재무적 특성이 기업성장률에 미치는 영향

The Impact of Financial Characteristics on Corporate Growth Rate

본 연구에서는 2003~2019년 동안 국내 상장기업을 대상으로 재무적 특성이 성장률에 미치는 영향을 분석하였다. 연구결과에 의하면 국내 상장기업의 매출액 성장률은 기업규모, 업력, 자본집약도, 외국인지분율, 토빈의 Q, 대주주지분율, 영업효율성, 수익성과 같은 변수에 의해 영향을 받는 것으로 나타났다. 변수들 가운데 양(+)의 영향을 주는 변수들로는 자본집약도, 외국인지분율, 토빈의 Q, 대주주지분율로 나타났다. 이는 기업의 자본집약도, 외국인지분율, 대주주지분율 등이 기업의 투자와 성장에 긍정적인 영향을 미침을 의미한다. 토빈의 Q 역시, 기업가치에 대한 기대로 투자 등을 자극, 기업의 미래성장에 기여하는 것으로 나타난다. 반면, 기업규모, 영업효율성, 수익성 변수는 기업의 성장률에 음(-)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 기업규모의 경우 일반적인 기대와 일치하는 결과이다. 영업효율성 및 수익성 변수의 경우 일반적인 기대와는 다소 상이하나, 기업의 부정적인 의사결정의 영향을 반영한 것으로 보인다. 그 외 업력이나, 재무적 제약, 유효법인세율 등은 모형에 따라 결과가 다르거나, 유의적인 영향을 주지 아니하였다. 본 연구의 한계는 비재무적 변수에 대한 고려가 이루어지지 않았다는 점과 일부 재무변수들을 자료의 제약으로 인해 활용하지 못했다는 점, 그리고 국내 상장기업으로 분석대상이 제약되는 점 등이 있다.

This study analyzed the impact of financial characteristics on growth rates for domestic listed companies between 2003 and 2019. The study found that the growth rate of sales of listed companies in Korea is affected by variables in their financial characteristics such as corporate size, capital intensity, foreign equity ratio, Tobin s Q, major shareholder s share, operating efficiency and profitability. Among the variables, the variables affecting positive impacts were capital-intensity, foreign equity ratio, Tobin s Q and major shareholder s share. This means that corporate capital intensity, foreign equity ratio, and major shareholder shares have a positive impact on corporate investment and growth. Tobin s Q also appears to contribute to the company s future growth by stimulating investment with expectations of corporate value. On the other hand, corporate size, business efficiency and profitability were found to have a negative impact on the growth rate of enterprises. In the case of enterprise size or performance, this is a result consistent with general expectations. Although the business efficiency and profitability variables are somewhat different from general expectations, they seem to reflect the negative effects of the entity s decision-making. Effective tax rates and variables did not significantly affect sales growth. The limitations of this study include that non-financial variables have not been considered, that some financial variables have not been utilized due to data constraints, and that analysis targets are restricted to listed companies in Korea.