이익유연화를 위한 발생액 조정과 발생액에 대한 자본시장 이상현상

Accruals Management for Income Smoothing and Accruals Anomaly

본 연구는 이익유연화와 발생액에 대한 자본시장 이상현상의 관련성을 분석하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 이익유연화 수준이 높을수록 총 발생액 및 재량적 발생액에 대한 자본시장 이상현상이 모두 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 이익유연화를 통해 자본시장에 전달되는 사적정보에 대해 자본시장의 반응이 효율적이지 않다는 것으로 해석될 수 있다. 둘째, 재량적 발생액을 양(+)과 음(-)으로 구분한 경우, 이익유연화 수준이 증가하게 되면 음(-)의 재량적 발생액에 대해서 자본시장 이상현상이 증가한다는 결과를 보이고 있다. 이익유연화 수준이 높으면서 양(+)의 재량적 발생액을 보고했다는 것은 미래이익이 증가할 것이라는 긍정적인 정보가 예측된 것으로 볼 수 있다. 반면에 이익유연화 수준이 높으면서 음(-)의 재량적 발생액을 보고했다는 것은 미래이익이 감소할 것이라는 부정적인 정보가 예측된 것으로 볼 수 있다. 따라서 두 번째 결과는 부정적인 정보가 예측된 경우에 이익유연화가 발생액에 대한 자본시장 이상현상을 증가시키는 것으로 해석된다. 한편, 발생액에 대한 자본시장 이상현상의 원인이 발생액의 신뢰성 문제 또는 이익 고착화 현상에 있다고 주장하는 연구에 의하면 발생액의 이익 지속성이 낮음에도 불구하고 자본시장에서는 이러한 속성을 이해하지 못하기 때문에 이상현상이 나타나는 것이라고 설명하고 있다. 그러나 본 연구의 결과, 이익유연화 수준이 높은 경우 발생액 또는 재량적발생액의 이익 지속성이 감소한다는 결과는 발견할 수 없었다. 그럼에도 불구하고 자본시장 이상현상이 증가한다는 결과는 그 주된 원인이 발생액의 신뢰성 문제 또는 이익 고착화 현상에 있다고 단정 짓기 어렵게 한다. 아울러 이익유연화 행위가 자본시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 것을 보여주고 있다.

This study examines the persistence of accruals and the accruals anomaly according to income smoothing level. This study seeks the cause for accruals anomaly from a new perspective and examines the role of income smoothing through accruals management whereas most previous studies consider the cause for accruals anomaly as functional fixation hypothesis. The analysis results in these three: First, accruals anomaly for total accruals grow as income smoothing level increases. Second, accruals anomaly for discretionary accruals increases as income smoothing level rises. Third, in case of income smoothing level rise, earnings persistence of positive discretionary accruals and its accruals anomaly have no significant change, but earnings persistence of negative discretionary accruals and its accruals anomaly increase. The fact that a certain company has high income smoothing level and that it reports positive discretionary accruals informs a positive prediction that interest will increase in the future. Therefore, the third, on the one hand, may be interpreted that income smoothing increases earnings persistence of discretionary accruals and that its accruals anomaly increases only when we predict negative information. On the other hand, it may be understood that the information provided through income smoothing to capital market lacks the accuracy and that it does not attract market responses. This study is focused on accruals anomaly, but it makes contribution in a respect that it sheds light on the role of income smoothing. The fact that income smoothing increases only accruals anomaly whereas it does not make any significant rise in earnings persistence of accruals shows that the act of income smoothing may give a negative effect on capital market.