기업분할과 이익조정행위에 대한 연구

Corporate Divestiture and Earning Management Behavior

본 연구는 기업분할 이전과 이후의 기간에 이익조정행위가 달라질 수 있음을 착안하여 분할기업의 분할 전·후 이익조정성향을 분석하였다. 실증분석 결과, Paired T-test에 의한 분할 전·후 3년간의 이익조정 차이는 인적분할과 물적분할 모두 분할 전에 비하여 분할 후에 이익조정이 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 또한 인적분할과 물적분할 모두 동일하게 기업분할 이전시점에 근접할수록 이익조정성향이 높아지는 결과로 나타났다. 반면에 기업분할 이후에는 인적분할과 물적분할 모두 이익조정에 대한 계수가 유의하게 나타나지 않아 분할시점 이후일수록 이익조정성향이 낮아진다고 볼 수 없다. 본 연구의 결과를 종합해 볼 때, 인적분할과 물적분할 모두 분할기업은 분할이후에 비해서 분할이전에 그리고 분할시점에 근접할수록 이익을 상향조정하는 것으로 나타났다. 이와 같은 현상은 분할기업이 재무적 곤경에 처해 있을 가능성이 높고, 분할 사업부문의 매각을 통한 이익을 극대화하고자 하는 유인이 있을 수 있기 때문에 분할이전에 기업의 이익을 상향 조정할 개연성이 있음을 시사한다.

The purpose of this study is to test the behavior of earnings management around corporate divestiture. The difference of earnings management before and after corporate divestiture has been being analyzed. The sample of this paper includes companies listed in Korean stock market. The number of sample companies is 161(spin off : 66, carved-out : 95). These samples in this analysis were extracted from the time between 2001 and 2008 year. As a result of analysis, the following findings are obtained : First, The size of Earnings management after corporate divestiture was smaller than that of earnings management before corporate divestiture each for three years. Second, companies have much positively earnings management when it comes to approach before corporate divestiture Third, but because earnings management after corporate divestiture is not significant. we can not say that earnings management after corporate divestiture could be reduced. In light of these findings, earnings management is increasing significantly before corporate divestiture and in approaching the divestiture year. It is suggested that divestiture-firms is faced to high probability of financial crisis and maxmize income through buying the business units. Therefore divestiture-firms will be positive earnings management before corporate divestiture.