경영자이익예측 정확성과 자기자본비용

The Accuracy of Managers Earnings Forecasts and Cost of Capital

본 연구는 2002년 11월에 도입된 공정공시제도를 통해 보고된 경영자이익예측정보의 정확성이 자기자본비용에 미치는 영향을 분석한다. 자기자본비용은 크게 무위험수익률과 위험프리미엄으로 구성되므로 경영자예측정보의 정확성이 높을수록 불확실성에 대한 위험프리미엄이 낮아져 자기자본 하락으로 이어질 것이다. 자기자본비용을 추정하기 위해 Easton(2004)가 제시한 PEG모형, MPEG모형과 Ohlson and Juettner-Nauroth(2005)의 GM모형을 이용하였다. 2002년부터 2009년까지 상장기업을 대상으로 분석한 결과, 경영자이익예측정보의 정확성이 높을수록 자본비용이 감소하였다. 이러한 결과는 자율공시 정보라 하더라도 경영자가 정확한 이익예측정보를 제공해야 하는 이유를 제시하고 있으며, 경영자들에게 중요한 시사점을 제공한다.

This study examines the effect of management earnings forecasts accuracy on cost of capital after Regulation Fair Disclosure is adopted in 2002. It is hypothesized that the more accurate management forecasts reduce the cost of capital by mitigating information risk. The firm s cost of capital is calculated using three specific model: PEG model, MPEG model, and GM model. The sample firms were obtained from the listed in the Korean Stock Exchange(KSE) from 2002 to 2009. Consistent with predictions, the more accurate management earnings forecasts reduced the cost of capital. This provides insight into the question of why managers should issue accurate earnings forecasts. And this study provides important implications to managers.