일반적으로 가족기업의 설립자가족은 그들의 막대한 소유주식과 지배권 때문에 기업지배권 시장과 관련된 규제력으로부터 영향을 받지 않는다. 그 결과 설립자가족은 기업의 현금을 사적인 이익을 위해 전용할 수 있다. 본 연구는 사외이사들이 외부주주의 권익을 보호하는지 살펴보았다. 구체적으로 본 연구는 이사회의 독립성이 회사 현금 활용의 효율성에 어떻게 영향을 미치는지 살펴보았다. 실증분석 결과, 잉여 현금 보유 1달러의 시장가치는 사외이사의 비율이 높은 가족기업에서 더 높게 나타났다. 이 결과는 사외이사들이 설립자가족의 사익 추구를 감시하고 잠재적인 기업가치 파괴의 위험을 줄여준다 것을 제시한다.
Due to their significant stock ownership and control, founding families are generally immune from the disciplinary forces associated with the market for corporate control. As a result, founding families may spend cash on the pursuit of private benefits. In this paper, I examine whether independent directors protect outside shareholder rights from the risk of expropriation. In particular, I examine how board independence impacts a firm’s efficiency in utilizing cash reserves. I find evidence that the value of an extra dollar of unexpected cash holding is greater in family firms with a greater percentage of independent directors on their boards, suggesting that independent directors prevent the potential risk of value destruction that results from founding families’ pursuit of private benefits.
I. Introduction
II. Motivation and Prior Literature
III. Research Model and Sample
IV. Empirical Results
V. Conclusion
References
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