본 연구는 기업의 투자기회(Investment Opportunity Set: IOS)가 미래 수익성 및 이익지속성에 미치는 영향을 검증한다. 시가 대비 장부금액(Market to Book Value; MBV) 가치를 투자기회의 대용치로 사용하여, 본 연구는 투자기회가 미래 세전이익 및 이익지속성과 양의 관련성을 갖는다는 선행연구를 뒷받침하였다. 이익조정변수를 추가하였을 때, 본 연구는 미래 수익성과 이익지속성의 교호작용 계수가 유의하게 (p<0.01) 음의 값 (-0.012, t=-2.34)을 나타냈으며, 동시에 이익지속성과 이익조정의 교호작용 계수는 10% 수준에서조차 유의하지 않게 (0.099, t=0.63) 나타났다. 본 연구는 이익조정 하에서 투자기회가 미래 수익성 및 이익지속성과 음의 관련성을 갖는다는 가설을 지지하였다. 검증결과는 이익조정이 증가하는 한 투자기회의 크기와 무관하게 기업가치가 증가할 수 없는 점을 시사하였다.
This paper examines the effect of a firm s investment opportunity set (IOS) on future profitability and earnings persistence. Using the market to book value as a proxy for IOS, evidence has been obtained confirming the previous findings that IOS is positively related to future pre-tax earnings and earnings persistence. When adding earnings management as a new variable, the coefficient of interaction between future profitability and earnings management turns significantly (p<0.01) negative (-0.012, t= -2.34) and at the same time, the coefficient of interaction between earnings persistence and earnings management becomes insignificant (0.099, t=0.63) even at 10% level. This paper provides support for a hypothesis that with the presence of earnings management, the IOS is negatively related to future profitability and earnings persistence. The practical implication of this finding explains that a firm s value cannot be increased by earnings management regardless of the magnitude of IOS.
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Backgrounds and Hypothesis Development
Ⅲ. Research Design
Ⅳ. RESULTS
Ⅴ. Summary and Conclusion
References