산업별 이익예측치의 변동성이 주식시장 변동성에 미치는 영향

A Study on the Effect of the Volatility of Industrial EPS Forecasts on the Volatility of Industrial Stock Market

본 연구는 2007년 1월 2일부터 2014년 2월 28일까지 주별 자료를 이용하여 EPS예측치의 변동성이 주식시장의 변동성에 어떻게 영향을 미치는가를 산업별로 분석하였다. 각 변수들의 사전적인 변동성을 추정하기 위하여 ARCH류의 시계열모형을 사용하였다 . 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째 분석대상인 10개 산업 중에서 5개 산업(산업재, 금융, IT, 통신서비스, 유틸리티)에서 EPS예측치의 변동성이 주식시장의 변동성에 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 이들 5개 산업들 중에서 EPS예측치의 변동성에 대하여 주식시장의 변동성이 가장 민감하게 반응하는 산업은 IT산업이었고, 가장 둔감하게 반응하는 산업은 유틸리티산업인 것으로 나타났다. 이들의 관계가 정(+)의 관계를 보이고 있는데 이것은 EPS예측치의 변동성이 커질수록 주식수익률의 변동성이 커진다는 것을 의미한다. 즉 EPS예측치의 변동성이 커질수록 자본시장에서 주식투자자는 위험을 보다 더 느껴 그 보상으로 주식수익률의 변동성이 커진다고 볼 수 있다. 따라서 산업의 형태에 따라 그 정도가 다르게 나타나므로 EPS예측치를 바탕으로 한 투자를 할 경우 산업별 투자전략을 다르게 세울 필요가 있다.

This study analyzed the effect of volatility of EPS forecasts on the volatility of stock market in ten industries using weekly data from 02.01.2007 to 28.02.2014. When the volatility of EPS forecasts change, it goes with capital market. The volatility of each variable is estimated by time series models of ARCH type. The results of this study are as in the following. The volatility of stock market in five of ten industries are statistically positive related with the volatility of EPS forecasts. The five industries are industry material, banking, IT, communication service and utility. This study found that the volatilty of EPS forecasts impacted on the volatility of stock market differently in industries. So from now on the results of this study are expected to be a guide of investment strategies and policies.